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' ]( r* Z, u8 k9 ?3 x+ J公仔箱論壇紐約大學教授、「末日博士」羅比尼警告，這波全球資產泡沫的催生者是借入美元投資風險資產的套利交易，一旦美元停貶，這個全球大泡沫將一舉破滅。而英國金管會（FSA）主席特納（Adair Turner）則認為，資產過熱的情況在亞洲最為明顯，但他認為這還是各國本身執行的貨幣寬鬆政策所致，不能說是美國一國的貨幣政策所造成。os.tvboxnow.com+ @' u- d* U. A& v7 t
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/ L( X9 _4 M& n( v# ~5 rtvb now,tvbnow,bttvb羅比尼在英國金融時報上撰文說，由於美元匯價走貶，現在借入美元投資外國資產的操作，不只是「零利率」，甚至還是「負利率」。據他估計，現在交易員買美元進行海外投資，基本上的實質利率是負20%。當前的環境鼓勵投資人借美元來買進「任何」風險資產。" @8 }8 O: X' h0 n# _. ]
羅比尼認為，美元利差交易的盛行，可以用來解釋最近幾個月來股市、原油、能源與商品價格聯袂超漲的狀況。任何借美元買風險資產的投資人獲利都好得驚人，從而又吸引更多資金投入，推高風險資產價格。羅比尼估計，這種美元利差交易從3月以來的報酬率在50%到70%之間。
2 u" g0 P2 D- t美元利差交易還迫使各國央行不得不把利率壓在低點，深怕資金湧入匯價大漲會傷害本國出口產業。這又讓各國的資產泡沫益加膨脹，又更吸引更多投機資金借入美元進入這些市場。
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在這樣的連動下，包括美國聯邦準備理事會（Fed）在內的各國央行為了拯救經濟採取的貨幣政策，已經共同吹出美元利差交易的超級大泡沫。羅比尼指出，美元匯價不可能貶到零，終有止穩的一天，屆時美元利差交易的成本突然從負值升高成零，會造成一波平倉潮，屆時就是資產市場重挫的時刻。
. f: a, `( P2 y公仔箱論壇而市場一跌又會加強買進美元的避險需求，迫使更多投資人回補美元，讓資產下挫更為惡化，交相形成惡性循環。# _) b2 i$ U8 v1 L1 b. T# C$ S% x
英國金管會主席特納則認為，亞洲資產市場，例如中國的房地產市場，的確出現過熱的跡象。他認為歐美則仍困於需求不足的問題，無論是房市或者股市，都很難看出有什麼泡沫。公仔箱論壇4 x. z8 l8 L+ [6 \# f
特納接受華爾街日報訪問時說，發達國家低利政策不能被視為發展中市場的泡沫主因。像是中國的房市大熱潮，主要是由於中國的銀行大量放款所致。各國經濟的關鍵動能許多仍來自國內因素。
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發表於 2009-11-3 07:27 AM
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