高盛發表報告表示，金沙中國(01928.HK) 公布去年第四季EBITDA為7.86億美元，按季升4%(按年升8%)略低於該行及市場原先預期，因貴賓廳組合轉移至高毛利但贏率(Hold rate)較低的領域。總體而言，金沙中國上季博彩收入市佔率按季跌0.3個百分點至23.1%(中場跌0.6個百分點至29.1%)。
該行表示，維持對金沙中國「買入」評級，但將未來12個月目標價由46.2元降至44.5元，此反映上季業績、市場對其中場市佔率回落，並調整對其2019財年及2020財年EBITDA預測3%至5%等因素，並認為市場已對金沙重整現有金沙城中心項目為「倫敦人」的潛在影響過度憂慮。
該行稱，參與了金沙中國季績分析員會議，公司管理層指2018第四季旗下優越中場(premium mass)跑贏低端中場(grind mass)，因旗下物業作多元化翻新工作，如在威尼斯人、百利宮提供額外高端項目，增強了優越中場競爭力及項目質素，但公司管理層並無解釋低端中場跑輸的理由。該行關注跑輸是否涉及來自路(乙水)城其他新項目如美獅美高梅等的競爭上升。
金沙中國管理指，基於宏觀經濟不確定性，料貴賓廳市場會面臨更多挑戰，但相信公司藉產品升級、增強與中介人的關係，料公司相關業務仍可優於同業。
公司亦重申斥22億美元作未來開支預算以翻新項目等，並指投資者已過度憂慮重整金沙城中心項目為「倫敦人」的潛在影響，相信翻新項目可在管控下進行，及可明顯增強集團未來競爭力，金沙管理層指翻新將於2019年農曆新年後至2020/21年進行，會歷時2至3年，澳門金沙城中心假日酒店涉及1,224間酒店房將會關閉，而澳門金沙城中心組合所提供酒店房間為6,000間；而四季酒店及澳門瑞吉金沙城中心酒店，至2020年第一季將可提供額外660個高端酒店房間供應，有助緩衝期內酒店翻新目所帶來損失。高盛料金沙旗下「倫敦人」翻新項目，或僅對集團於2019年至2020年EBITDA影響約5%。 |
發表於 2019-1-25 09:44 AM
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