[股票] 瑞銀降嘉里物流(00636.HK)評級至「中性」目標價上調至12.8元

瑞銀發表研究報告，指嘉里物流(00636.HK) 股價自今年上半年業績公布後上漲30%，跑贏恆指的表現，主要是因為盈利增長較去年好，以及資產變現的步伐正在進行，但相信進一步上升的空間有限。該行估計，公司2018至2020年的經常性利潤年複合增長率為10%，指現股價已大致反映，預期短期內不會有出售主要資產的突破。在該行最好的預設場景中，公司將會出售其一半位於香港倉庫，令公允價值達至每股17元；在最差的預設場景中，則是受到外圍貿易磨擦影響而沒有任何增長，此情況下公允值將為每股9.5元。

瑞銀續指，泰國業務是嘉里物流上半年業績的亮點。與前一年相似，Kerry Siam Seaport及Kerry Express Thailand均是主要的增長動力，預期未來幾年將會持續錄得雙位數的盈利增長。Kerry Siam Seaport將會進一步擴展其泊位，以處理更多及更大的船隻。而Kerry Express Thailand去年盈利增長逾倍，但預期隨著基數增加，未來增長勢頭將會逐漸放緩。

報告另稱，嘉里物流來自東盟其他國家的收入亦錄得強勁增長，但目前盈利表現有限，預期香港及台灣的表現成熟，而中國內地業務則會在2018至2019年持續處於困境。該行將公司的目標價由原來的12元上調至12.8元；在股價跑贏大市後，投資評級則由「買入」調低至「中性」。

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