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俄羅斯危機觸發新興市場資產同被拋售，令人聯想到1997年亞洲金融風暴；惟新興國目前經濟和外滙儲備狀況均較當時好，故不易造成骨牌效應。
6 a, \& q+ o- d% c! a 唯一變數是俄國最終會否選擇債務違約，恐觸發恐慌，令市場草木皆兵，新興市場資產自然成為沽售首選。: p, d/ p* n- W% }
首先，今趟危機的罪魁禍首，可算是油價下瀉。這個罪魁雖可打擊到委內瑞拉和馬來西亞這些石油出口國，但幸好新興國多是石油進口國，油價大跌，反而有助這些國家的經濟和政府財政。
! R" P! i/ E0 B3 D2 ^3 i: Y新興國外儲 較97年多11倍os.tvboxnow.com G$ }* O6 T& w& Q
其次，新興國經歷金融風暴的洗禮後，已積極重建外滙儲備，現有儲備合共8.1萬億美元，較1997年時多逾11倍，佔國內生產總值（gross domestic product，簡稱GDP）比例亦提升近倍至約30%。當年風眼泰國所屬的東盟10國，外儲合共8,060億美元，亦較1997年時多逾4倍。
- t- k4 j* |# |4 t 最後，新興國的外債佔GDP的比例現時為26%，遠低於1997年的40%，況且，新興國的外債現時多以本幣發行，因此，以外儲償債的機率下降。公仔箱論壇9 ?8 _0 O6 ]' I
至於俄羅斯，負債對GDP的比例相對偏低，而且外儲底子夠厚，俄政府再如1998年般違約的機率不大。5 g9 v. Q' ~& i# R& i; E
但值得關注的是，由於近期全球發達國的利率已經處於極低水平，已誘使不少新興國的企業以美元和其他外幣發債。os.tvboxnow.com4 o5 C8 X& D, C; s2 f1 Z9 \# `. B
根據國際結算銀行（Bank for International Settlements）報告顯示，截至2013年6月的一年，新興國企業透過離岸子公司的淨發債額多達950億美元，遠遠多於發達國家的320億美元。! J; k" s1 E0 k: ?( b: |
不過，滙豐亞太股票策略部主管雲達林德（Herald Van Der Linde）指，亞洲企業的財務狀況已遠較金融風暴時穩健得多，不再大量持有沒作美元對冲的債務。# K$ @5 n' H2 @) H1 M9 q3 g
俄企外幣發債多 歐美恐受累
' t! {$ n7 Q1 Q9 [$ {7 K- F公仔箱論壇 惟俄企的外幣發債額不輕。俄央行截至今年6月數據顯示，民間的外幣債務多達5,020億美元，較2007年底的3,250億美元，增多50%。這卻沒計及俄企海外子公司的發債，這些海外債亦可能很多。公仔箱論壇 K( ~. b. Q$ t* G* i
據High Frequency Economics估計，外國債權人需就這些賴債損失，預留6,700億美元撥備。這些債權人包括歐美多國的銀行、機構投資者、保險公司及對冲基金。os.tvboxnow.com6 ~/ K3 S8 K) {
最令投資者擔心的，更是俄羅斯能否應付本月償還的300億美元外債，連同明年到期亦有1,300億美元，一旦債務違約，勢將帶來骨牌效應，不但影響新興市場，歐美也難倖免。公仔箱論壇' ]' a. \, G, q6 g- y4 y% O# E
另一不利新興市場的敏感因素，是美國聯儲局正醞釀明年加息，若加息步伐過急，恐會令一直追求高息的投資者，將資金從新興市場轉投美國市場，令本已承受貶值壓力的新興國百上加斤。 |
發表於 2014-12-18 08:26 AM
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