中國財險（02328）中期業績純利按年增幅16.8%，農業保險、再保險等其他保險業務表現出色、投資收益佳及成本費率下降，令大跌眼鏡的大行一致改口唱好，股價配合爆升。由於基本面改善，投資者可繼續追財險。
財險上半年營業額達1,156.36億元人民幣，按年增長14.3%，其中已賺淨保費874.66億元人民幣，按年升18.9%；純利按年升16.8%至76.29億元人民幣。大行對財險保費收入及盈利預測失準，均忽略財險其他保險業務帶來的盈利，故業績帶來驚喜。財險股價週二（8月27日）逆市飆升6.8%，連帶母公司中國人民保險集團（01339）亦飆升1.6%。
非車險業務表現出色
財險在其他險種如短期出口信用險、船舶、家財、農業、飛機及能源相關的保險產品，保費增速快；加上賠付率下降及費用率低，承保利潤大幅提高，緩和車險承保利潤下跌的衝擊。財險為內地首家獲准經營短期出口信用險的商業保險公司，融資類信用險市場需求大，因此為財險保費收入帶來驚喜。
包括出口信用險、農險等業務在內的其他險種，期內已賺淨保費按年增長27.2%，至66.1億元人民幣。另賠付率按年大跌18.1個百分點至45.9%；費用率則按年微升0.4個百分點。賠付率下跌保費收入上升，該業務承保利潤按年增長近兩倍，至20.42億元人民幣，佔集團整體承保利潤56.3億元人民幣36.3%，承保利潤率達30.9%，為增長最快的業務。
相反，車險業務隨著激烈的競爭而提高折扣率，且零配件價格、人工維修成本及人身傷害的賠償標準又不斷提升，令車險賠付率按年提升1.6個百分點至64.5%，令車險業務利潤受壓。車險在承保利潤率方面降至2.6%，承保利潤從去年同期34.75億元人民幣，降至僅18億元人民幣，按年減少48%。
投資收益理想
從上半年業績可見，車險收入仍是集團保費收入主要來源，佔整體收入68.6%。不過，主要盈利貢獻則已轉至其他險種，財險在業務組合方面出現變化，方向正面。摩根大通相信，下半年中央對農業的補貼將增加，令農險銷售增加，為財險帶來更多的增長機會。
此外，投資收益理想亦是推動集團盈利上升的原因之一。財險上半年增加對年期較長、高收益及高質素債權類資產投資 ；降低權益類資產的投資比重，整體投資收益為49.95億元人民幣，按年大增40.4%。數據反映財險的年化總投資收益率為4.2%，較去年全年3.7%明顯提升。
嚴控成本資金充裕
財險業務成本控制素來較同業佳，上半年業績延續優勢，綜合成本率93.6%；去年同期為92.4%，去年全年95.1%。美銀美林指出，財險綜合成本率進入上升週期，今年下半年趨勢未改，將會侵蝕盈利。
惟對比同業如中國太保（02601）及中國太平（00966）產險業務的綜合成本率97.7%及99.5%，財險仍有成本優勢。管理層已表示，集團內部定下的目標保持綜合成本率95%水平，未來會透過改善定價、成本及承保等策略達標。財險剛完成供股，因此6月底整體償付能力充足率，較去年底回升20個百分點至195%。由於資本充裕，財險亦恢復派息，中期息每股0.243元人民幣，較去年全年每股0.21元人民幣增加15.7%。
財險在嚴峻環境下仍有佳績，並帶來新的盈利增長點，故此大行紛紛提升財險的盈利及收入預測。當中瑞信、摩根大通及美銀美林，分別給予財險14、13及12.2元目標價。看好財險未來盈利表現的投資者，可待股價回落至10元附近吸納，目標價看12元；8.8元止蝕。 |
發表於 2013-9-5 10:28 AM
| 
