[股票] 大行報告》德銀降百麗(01880.HK)目標價至12.58元評級「持有」

德銀將百麗(01880.HK)2013/14/15年的每股盈利預期下調7.2%/11%/11.8%，以反映2013年第二季營運表現低於預期。2014/15年的下調幅度較大，是因為今年的開店計劃較慢，會令到之後的增長受到影響。

百麗將於8月底公布半年中期業績，該行預期受到營運開支上升影響，純利將會按年減少8.5%至20.5億元人民幣，銷售增長9%至190億元人民幣，而同店銷售增長低迷可能導致出現負營運槓桿。該行認為，百麗員工成本上升，將會是導致高營運開支的主要因素。

綜合上述因素，該行將百麗目標價由15元下調至12.58元。惟該行料其強勁的現金流，或可令派息率由30%升至高達70%-80%，故認為現價吸引。該行料在市場復甦前再跌空間有限，維持「持有」評級