[股票] 大行報告》大摩：六福(00590.HK)業績勝預期評級「增持」

摩根士丹利表示，六福(00590.HK)2013財年純利12.66億，按年跌5.1%，較市場預期高7%，營收較該行預期少2.5%，毛利率按年跌210個基點至21.1%，低於該行預期的21.6%，主要受商品價格疲軟，以及產品組合轉變影響，但稅前利潤率11.4%，好過該行預期的10.8%，主要受黃金對沖收益及成本控制好過預期推動。派息比率40%，合乎預期。

大摩指，六福銷售動力正復甦，下半年零售銷售增長按年加速至19%，相對上半年增幅只有6%。零售領域方面，黃金/白金銷量按年增14%，寶石亦增11%，增幅不錯。

內地EBIT利潤率改善，批發業務EBIT毛利率由上半年的9.9%增至下半年的11%，內地零售EBIT毛利率，亦由上半年的5.4%增至7.2%，扭轉之前劣勢。

另外，六福營運的透明度亦增加。不過，該行指其營收遜預期，加上租金壓力仍存，評級「增持」。