银行业
主动紧缩或会引发一系列悲观预期行为并致进一步非理性下跌
行业评级：同步
－虽然估值便宜，但政府的主动紧缩或会引发一系列悲观预期，使资产风险提前暴露，银行业绩增长放慢，贷款增长低于预期。
－加上利率市场化的推进，银行业基本面暗淡引发非理性下跌的可能性更大。
－风险提示: 但如果短期内政府有救市行动，或会有大力度反弹。
香港房地产行业 房价下降期望过高
行业评级：同步
－我们预期政府将于未来3 至4 年逐步加息，因此我们预期楼价维持稳定。
－目前发展商的融资成本低，净负债比率低，加上土地储备不多，相信发展商未有降价求量的动力。因此预期发展商的资产净值将维持稳固。
－行业目前股价较2013 年资产净值折让43%。虽然我们认为楼价不会大跌，但随着市场忧虑政府加息及「一手住宅物业销售条例」实施，行业估值或持续低迷。
－我们下调各主要地产商的目标价4-17%，同时下调行业评级至「同步」。
金山软件 (3888.HK) 腾讯成为KIS 第二大股东；KIS加快移动互联网业务发展
现价: HK$10.94 潜在上升空间: +14.3% 目标价: HK$12.5 买入
事件：KIS、金山软件及腾讯于2013 年6 月23 日达成协议，金山软件及腾讯将斥资5,220万美元认购KIS 的B 系列优先股。
－我们估算KIS 的估值约为5.22 亿美元，较2011 年0.58 美元的每股价值增加220%。
－收购完成后，金山软件、腾讯及FaX 将各持KIS 54%、18%及13.5%的股权，即腾讯成为第二大股东，仅次于金山软件。
－腾讯于2011 年起与金山软件及KIS 开始于安全产品及流量控制方面合作，今次腾讯增持KIS，反映公司对金山软件及KIS 充满信心。
－我们认为腾讯与金山软件及KIS 的合作将不限于流量控制，以后将扩展至其他范畴。
－我们维持金山软件「买入」评级，预期公司将继续受益于KIS 及其他业务。
惠生工程 (2236.HK) 与管理层电话会议纪要
现价: HK$3.7 潜在上升空间: +21.6% 目标价: HK$4.5↑
买入
－管理层对订单增长的前景仍然乐观。2013 年下半年，新订单很可能来自国内和海外市场，管理层表示如果所有正在进行的磋商成功完成，公司今年的新签合同额应比去年高。
－管理层表示，基于煤制天然气和煤制液体设施的额外需求，煤化工总承包市场的市场前景已有所改善，但进入壁垒仍然很高。
－由于我们已更改估值基础，我们将目标价从4.0 港元上调至4.5 港元。已修订盈利预测，纳入FY12 年度报告的新信息。
市场观点 —因市场担心中国政府或不愿缓解流动性紧缩，恒指周一继续大幅下跌。美股欧股均跌。
股市消息
－央行：适时适度进行预调微调。
－隔夜利率回落，资金面紧张趋势短期难改。
－中国首次同G7 成员国签货币互换协议
－外资投行看空，人民币兑美元汇率中间价5连跌
－我国管径最大的煤制气管道本周计划组织投产。 |
發表於 2013-6-25 11:42 AM
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