[股票] 利豐料中期業績差馮國綸押注下半年　瑞銀反唱好

，描述：昨天突急升.奇蹟.奇蹟

目標今年恢復盈利增長的利豐（494），主席馮國綸昨出席股東會後強調，集團業務貢獻會越來越偏重在下半年，情況甚至比往日稱的上下半年「三對七」的比例更甚，意味8月公佈的上半年度業績會較差，惟強調會維持全年表現回復2011年高峯時的目標。與此同時，曾和利豐隔空駁火、長期睇淡利豐的瑞銀分析員梁裕昌，近3年來首次調升利豐評級及目標價。
記者：吳綺慧

由2010年7月開始已予利豐「沽售」評級的瑞銀，昨晚把評級調升至「中性」，目標價由全城最低的7.5元，上調至9.5元。

大淡友調升投資評級瑞銀稱，利豐今年以來已累跌逾30%，嚴重跑輸恒指同期的1%，加上利豐今年要為早年收購作出的分期付款金額有所下降，料公司短期再出現正面或負面的消息機會都不大，故此上調評級。惟瑞銀強調，長遠利豐估值下調（de-rating）的故事仍未完，下一個關鍵點將會是8月的中期業績。

反對發新股股東增多另外，利豐昨舉行股東會，其動議授權公司可增發20%新股，以及可回購股份的議案，都只獲「低票通過」，反對票數罕有地高達44%，為近4年的最高水平（見表）。是次有參與投票的股東數目佔整體股東80%，如非有大股東馮國經家族持有的30%股權票數力撐，這些議案有可能不獲通過。

有基金經理認為，這現象反映投資者相當不滿利豐過去一年的表現，以及對公司是否有效管理現金缺乏信心：「利豐以往的增長模式是透過發新股融資，然後進行收購。而事實是這個策略根本不成功，公司現金流損耗嚴重。股東當然不想再讓利豐有批股的機會。」
馮國綸出席股東會後表示，業務至今大致符預期：「美國採購業務有復蘇，幅度不算很大，而歐洲就仲跌緊10%。最大變數都仲喺美國分銷業務（LF USA），當地上調入息稅對零售市場有些打擊。不過整體來講，全年度回復2011年業績水平的目標，仍然無變。」他又強調，利豐今年的盈利分佈會偏重在下半年，比以往上、下半年的「三、七之比」更甚：「另外LF USA的重組，尚會有少量開支要在上半年入賬；而且去年同期亦因收購代價減少而錄得的回撥收益，今年亦不會再有。」外資分析員認為，馮國綸的說法似乎是希望大家對上半年不會有太大期望。
至於利豐3月時曾向投資界聲稱，年初至今定單按年有雙位數增長，馮國綸昨日亦改變口徑，只表示「一定有增長」：「至於幅度都仲未睇得透晒，要等埋聖誕和明年春季的定單，不過應該OK。」

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