[股票] 大行報告》匯豐：內銀盈測上調5-15% 重農行(03618.HK)升級「增持」

匯豐表示，去年內銀「脫媒」令收入增長減半；整體撥備前利潤同比增長14.5%，較2011年約增29%放慢。惟貸款增長仍然強勁，同比增長13.5%；總資產增長14.5%，與2011年相若，可抵消「脫媒」的影響。內地加速金融改革將進一步影響今年內銀收入，但並非對所有內銀均是壞消息。該行預期內銀貸款增長與去年相若，但收入則下降；內銀將轉移收入來源自貸款組合，以提高資本效益；並增加新的金融市場(債券承銷、主要交易等)，實現另類儲蓄產品(財管產品、銀保等)更均衡增長，及中期減輕來自非銀行中介業務收入(保險、租賃等)威脅。銀行的流動性、市場狀況及資本穩定性則具更佳定位。

該行上調內銀盈測5-15%，較市場預期高5-8%；主要由於淨息差的影響漸復原，而貸款結構已改變，短期內信貸成本穩定；儘管資產質量持續疲弱。該行認為內銀股價仍具進一步有限上升空間。該行看好工行(01398.HK)、建行(00939.HK)及重農行(03618.HK)；維持民行(01988.HK)目標價7.3元(評級「減持」)，但上調重農行目標價至4.9元，評級由「中性」上調至「增持」

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