俄羅斯於去年經歷幾項重大議題，包括總統大選及正式加入WTO等，而歐債危機發展明顯牽動俄羅斯股市走勢。在經歷去年上半年較大的調整後，俄羅斯股市下半年漸回穩，俄羅斯RTS指數去年上漲逾一成。
於過去兩個月，俄羅斯股市除了受惠於國際金融市場利好消息而上漲，俄羅斯本身的經濟數據亦開始有超越市場預期的表現，包括十一月份實質薪資、實質可支配所得、零售銷售數字及工業生產數據等等。根據俄羅斯財政部預計，去年一至十一月政府預算出現盈餘，規模達GDP的1.4%。整體而言，俄羅斯經濟正在逐漸升溫之中。
逐步發揮入世效應
另外，加入WTO的後續效應，以及基礎建設投資的增加，也會成為對俄羅斯經濟及股市的帶來正面刺激。股市市盈率偏低也是俄羅斯股市在一三年的最大優勢，預期內需消費導向的股票表現可望較佳。
但對部分在能源、電力及銀行等產業的國有企業則難有太大期待，因其營運效率與盈利增長性依然偏低。
至於受惠於稅率優惠的石油生產企業，因俄羅斯今年將實施新的石油稅率，對擁有新開發油田的企業有利，預期將有高股息的部分石油生產企業及電訊營運商也較為看好。此外，與海外預託證券有較大價差的俄羅斯當地股票也值得投資，由於當地股市將加入歐元結算體系，較高的價差水平將可望收窄，部分企業的價差更高達兩成。
在投資策略上，面對一三年的投資新局，可布局受惠於稅率優惠的石油生產公司，其他較為看好的產業包括房地產營運商、鐵路貨運公司，這些公司對於總體經濟發展較為敏感，經濟增長恢復動力有助於其股價表現，部分公司也可能因收購行動而受惠，建議投資者可通過買入俄羅斯股票基金，以受惠其上升潛力。
灝天環球投資財務總監 楊偉基 |
發表於 2013-2-9 09:20 PM
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