[股票] 冠軍基金經理指點選股之道葉義信：內銀股最便宜消費股考耐性

，描述：信報

全球熱錢充斥，2013年甫開始股市已「牛氣冲天」，港股短時間累升逾3％，A股去年見十年新低後回勇，大行唱好後市。股民亢奮背後大市是否真正轉勢？A股股民、基金經理、對沖基金和炒家如何部署？本系列報道將全方位透視今年股市危與機。今天第一擊先從傳統基金出發。
去年中股市開始築底反彈，股票基金經理要取得正回報不困難，但要跑贏指數就並非易事。在芸芸大中華股票基金中，由摩根資產管理大中華投資經理葉義信和大中華投資總監王浩聯手掌舵的JF（摩根富林明）大中華小型企業基金和JF宜安大中華基金，居組別冠、亞，年回報近28％和26％；而同為二人管理的JF 宜安香港基金和JF香港基金，亦居香港股票類主動基金冠亞，回報逾28％。
對於今年的部署，基金經理葉義信接受本報專訪時，特別談到心儀的內銀股和內需股，稱內銀股全城估值最低廉，內需股是城鎮化最終受惠者。參考JF大中華小型企業基金去年12月月報，非必需消費品和金融類股票持倉佔比達40％和30％。
「我們持股主要分兩大類，一類是針對內地經濟結構轉變的投資，如內需股，會持有幾年不賣；另一類是不時換馬的投資，如房地產和內銀股。去年我們表現較佳，是因為重倉持有地產股，但基金經理不會孤注一擲．我們希望做到大部分選股都比別人準。」
「基金經理多是由下而上選股，要預測今年大市走勢，我會說2013年是經濟面較好的一年，今年個市會升，但節奏難說。」被問到有什麼心水板塊，他二話不說就舉了內銀股。「內銀股估值可謂全城最便宜，增長率其實也比GDP高一點，為什麼估值那麼便宜？因為股價已經反映了利率自由化、地方政府壞賬等負面因素，我們不是看內銀股有什麼利好消息刺激股價，而是沒有更多壞消息本身就是好消息。」
根據券商綜合預測，內銀股今年預測市盈率僅6至7倍，2012年盈利增長預測普遍有雙位數【表】，今年預測股息率達4至5厘。
內需股挑有品牌
葉義信強調，買消費股要有耐性，等多一、兩季時間，內需將重拾2007、2008年時的經濟火車頭角色，將由刺激政策加自然增長雙引擎推動。「城鎮化不是一、兩年的事，即時帶動的經濟增長可能不是那麼爆炸性，某些概念股其實有些牽強，最核心受惠的其實是內需。如果要選，最好是挑有品牌的，同質化嚴重的零售股始終解決不了競爭過激、產能過剩問題。」
至於近期當旺的中資保險股，他同樣看好，主要因為內險投資回報將受惠A股反彈，以及中介人產能提升。論到本地地產股，他指估值已不及之前吸引，尤其政府10月推出BSD後，發展商也覺得今年盈利預測要保守一點。
「芬佬」一向傾向唱好，但葉義信也不忘警惕被市場拋諸腦後的歐債危機，他說：「歐債仍然是今年我認為的頭號風險，證券市場不是怕風險本身，而是怕未被反映的風險。」
撰文：王菁卉

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