乳製品安全問題一向是市場焦點，蒙牛（2319）近年不斷受產品質量問題困擾，拖累股價表現，有證券界人士認為，蒙牛上半年純利倒退18%，已反映業務受產品負面新聞的影響，由於消費者恢復信心需時，短期業績難以大幅改善。不過，蒙牛更換管理層後，致力改善運作，並且計畫到2015年時百分百原奶來自規模化牧場，中長綫前景值得看好，可逢低收集。
自從內地2008年爆發三聚氰胺事件以來，乳製品行業事故不斷，蒙牛去年再受「黃曲霉素」事件拖累，失去銷售增長動力。可幸的是，中糧（506）2009年入主蒙牛後，一直致力整頓業務，早前蒙牛管理層提出「五年計畫」，於明年至2014年集中在品牌及產品存貨、定位的調整，通過產品發展、併購，提升銷售增長，2015年至2017年則通過完善奶源的管理，令業務全面成熟增長，重新成為行業龍頭。
中糧寧高寧力撐
「五年計畫」仍需時日，去年的「黃曲霉素」事件陰影卻未曾淡去，蒙牛今年上半年業績表現較差，截至6月底止，純利倒退18.4%，賺6.45億元（人民幣，下同）；營業額微跌1.2%，至183億元；毛利率則跌0.3%，至25.7%。
不過蒙牛銷售已開始恢復正常，今年年中與全球最大的有機乳品供應商愛氏晨曦合作，已於本月初有新產品推出，並獲中糧董事長寧高寧高調支持。
中糧去年及今年先後增持蒙牛，持股比例上升至28%，市場視之為中糧對蒙牛投下信心一票。各大行對蒙牛獲中糧支持較為看好，花旗認為，目前蒙牛新策略的執行是邁向正確方向的一步，儘管今年由於原奶原料壓力及下半年銷售疲軟，影響該公司業務表現，但該行仍舊看好液態奶的行業，故維持蒙牛「買入」評級，目標價25元。
摩通則認為，大型奶牛養殖業，長期是有吸引力的業務，蒙牛為降低食品安全風險，未來亦朝此方向努力，這亦是該公司較同業估值折讓24%的原因，但隨着食品安全風險的不斷減小，未來估值折讓將收窄，故予其「增持」評級，目標價24元。 |
發表於 2012-12-28 08:40 PM
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