近日數隻新股中，以翠華控股（01314）知名度最高，集團截至今年三月底止的年度盈利按年升逾六成至1.04億元，按招股價介乎1.89至2.27元計，歷史市盈率24至29倍，較本港上市的快餐股大快活（00052）及大家樂（00341）都要貴。不過，如果以一三年預測盈利1.57億元計，明年預測市盈率為16至19倍，較大家樂的24倍要低。
翠華旗下產品的定價進取，去年香港分店每張帳單平均消費達74元，至今年第二季已升至81元，去年內地分店平均單價更達190元，是其盈利增長動力。另外翠華的回本期快，過去三年來開設的12家新店，其中9家在開業後首兩個月已達收支平衡。雖然扣除食材成本的毛利率，翠華毛利率為69%，與大家樂及大快活的66.6%及71.7%相若，但經營溢利率則幾乎是兩間快餐股的兩倍，達16.4%。
翠華未來增長要靠擴大分店網絡，預期租金成本佔比會增加，對其利潤率或有影響。集團未來三年將新增34家分店，22家位於內地，相信公司未來增長動力來自中國市場。
對投資者而言，翠華上市後短期的股價走勢，將取決於其定價是否進取，如以接近預測市盈率16倍定價，相信股價上升空間才會較大。
AMTD證券及財富管理業務部總經理 鄧聲興（作者為註冊持牌人士） |
發表於 2012-11-19 06:51 PM
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