近期環球央行進一步推出寬鬆措施，帶動資源股回升，氣氛確實有改善，全球製造業採購經理指數已見止跌回穩，尤其是沒有去槓桿壓力的新興市場，在央行陸續降息效應下，景氣從年底到明年可望出現周期性回升，中國、巴西GDP年增率皆出現此訊號，未來六個月資源股有機會隨經濟數據改善而有進一步回升。
原材料於過去一年多的市況，與一○年以前確實有所不同，關鍵在於歐債與中美經濟的不確定性造成全球景氣呈低增長，但原材料價格與股價估值隨景氣周期而變化。例如觀察全球最大礦業公司必和必拓的股價，在過去三十年，有二十二年上漲，八年下跌，上漲時間明顯較多，且下跌時間皆是全球經濟增長衰退或金融風暴年間，一旦景氣從谷底回升，股價爆發力相當強勁。
原材料景氣從一一年第一季觸頂回落後，至今已近兩年，與過去景氣下滑到觸底之平均約2至2.5年歷史均值接近。估值開始提供支持，目前礦業股價格相對資產價值折價幅度接近○三年初與○八年低位，企業陸續調整資本支出、維護財務穩定，許多礦業、黃金股票股價從第三季築底，等待轉機。
三合一布局有優勢中國經濟第三季觸底迹象趨明朗，基建投資明顯回升，且多數新興市場明年經濟增長可望較今年理想。除非歐美經濟突然急速惡化，拖累新興市場，資源股明年盈利預估可望觸底，並吸引資金重投資源股。
在過去一年間基本金屬、能源與貴金屬月度表現互有強弱，要追逐單一產業的難度明顯提高，因此，基本金屬、貴金屬與能源作三合一布局，掌握整體趨勢，會是較佳策略。
灝天環球投資財務總監 楊偉基 |
發表於 2012-11-4 12:57 PM
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