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信報社評: 希債風險長期化 全局危機現紓緩

信報社評: 希債風險長期化 全局危機現紓緩8 z6 G' h( n3 }- w, S6 O8 H# G, _
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# {$ ^7 {0 e+ b, j" r" e希臘國會表決新一輪財政緊縮方案,以換取歐盟及國基會同意發放總值一千三百億歐羅的新援助貸款。一般估計,通過概率極高,希臘可望取得新一輪貸款援助,並短暫拆除了三月下旬債務違約的「炸彈」。0 j( M% A* i+ H+ U" `
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基於希臘復蘇無期,要維護希臘,歐盟和國基會便需要不斷向希臘輸血。照發展形勢看,歐債危機骨牌般崩倒的全局風險露出有逐步走向緩和的端倪。
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: d8 c9 j$ ]* N% @7 ?tvb now,tvbnow,bttvb歐盟和國基會去年五月所達成總額達一千一百億歐羅的援助方案,其中已向希臘支付了約七百五十億貸援,因而三月下旬到期的一百四十四億歐羅債務,還有餘額可發給希臘應急,但問題關鍵是,繼後陸續到期的債務,若未能取得新一輪一千三百億歐羅新貸援,便「彈盡糧絕」;加上希臘一直未能落實之前貸款的緊縮政策承諾, 令歐盟決定再向希臘輸血,非先取得政府法律條文保證才放行。
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" B2 B7 n5 Z8 b2 ~. {- f綜合近期各方相互博弈的結果看,在紓解危機爆發的措施上,陸續取得一些積極進展,包括今年歐盟領導人首次非正式峰會達成的「財政契約」草案、歐洲穩定機制(ESM)今年七月提早運作,為紓緩危機注入制度改革動力和防禦風險外溢的防火工程。公仔箱論壇( [8 b. O4 g" ?0 b3 x7 t: Z5 B

# z0 F5 x2 I2 a$ ~4 D1 htvb now,tvbnow,bttvb上周歐洲央行公布利率決議,維持基準利率不變,為即將釋出的下一輪長期再融資操作(LTRO)留下政策彈性與空間。歐洲央行行長德拉吉更宣布批准新的抵押品資格標準,為歐羅區國家利用此一機制打開方便之門。明顯看到,第一輪三年期LTRO推出後,有助減輕歐盟銀行體系的融資壓力。
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; m% W1 Y7 n" O( U) c! \公仔箱論壇可以說,近期 連串措施落實,反映二○一○年五月歐洲主權債務危機爆發以來,經過多番在深淵邊緣的糾纒與掙扎,演變至今,展現出一個階段性起點。在這個起點上,第一,危機已逼出了財政走向聯盟的制度改革第一步;第二,具長期性和法律性的ESM援助機制提早運作;第三,債務沉疴難起的國家希臘,債務得到私人債權人的減記寬減。
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+ L% f# _  R$ Q6 l6 r5 a由於目前債務減記談判仍未塵埃落定,甚至債務應由公私債權人共同分擔的聲音不斷傳出,但無論如何,私人債權人減記折算與公共債權人無法 置身事外,形勢十分清晰。據德拉吉上周強調,有關歐洲央行將承擔債務損失的傳言並無根據,但他不排除在希臘新一輪救助計劃中發揮一定作用。可以看到,一系列措施的「政策籃子」為全局性危機走向緩和提供基礎。0 K# Q  |' ^/ f% X7 w" S$ Y, E

) a4 \" e. T6 I3 u# P3 Aos.tvboxnow.com由於目前歐洲經濟仍陷於水深火熱,復蘇步履蹣跚而行,無疑成為全局危機能否遠離險境的關鍵點。日前英國央行決定啟動新一輪貨幣量化寬鬆五百億英鎊,以刺激經濟復蘇。照發展形勢觀察,市場的激烈和恐慌情緒逐漸有所減退;歐羅體系猝然崩潰的可能性亦有所弱化。TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。7 }% s! O$ w* u" I, ~9 v
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上周歐洲統計局公布,歐羅區十七國去年第三季政府債務佔國內生產總值比重,環比由第二季百分之八十七點七降低至百分之八十七點四,雖較二○一○年同期百分之八十三點二高出逾四個百分點,但歐洲統計局首次以季度為單位發布數據,取代以前只得年度,無疑有助提高歐債危機解決進程的透明度。tvb now,tvbnow,bttvb2 [* h5 q8 L8 e. p) g5 S
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在走向財政聯盟路上,法國總統與德國總理上周透露,德法兩國將於二○一三年起逐步統一企業所得稅,為歐洲建立統一稅收區,以促進歐羅區經濟與金融穩定踏出具體一步。% C2 t* f/ i8 C
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歐債危機經過多番急風暴雨,如今希臘短期之內違約風險即使暫時消除,但經濟景氣低沉,違約風險長期化已成定局;至於目前全局危機有走向趨緩和化的端倪,若歐洲經濟慢慢好轉,這個基礎可望得到強化。
希臘能拖不能救 顯歐豬困局
+ v+ K: j4 |( TTVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。欄名:社評 ) ]) t  c' U% E! E
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2012年02月08日 星期三$ }# e7 T9 e# h6 j4 C0 ?

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7 G- ]. \  ?7 [! n+ t6 x1 q5 E; gos.tvboxnow.com希臘債務談判過了限期仍不斷拖延,外界日益相信困局縱能再拖,希臘終要違約,脫離歐元區。此因希臘民眾終難承受大幅減薪,以重拾競爭力的劇痛;愛爾蘭等其他歐豬國亦同陷此困,忍痛說易行難,歐債危機未見根本出路。tvb now,tvbnow,bttvb- f$ s) i' z+ U  |2 A- U# N
希臘「小得不能倒」 惡性循環難破& y; ~9 ^9 \  W( k2 T
希臘與歐盟及國際機構的談判,雖遲遲未有結果,令能否獲第二批救援貸款懸而未決,但歐洲股市及歐元滙價昨並未大跌,反映市場相信希臘對歐盟是「小得不能倒」,即不會讓小小的希臘倒下,拖垮歐盟體系,故在尚未能隔離希臘衝擊下,仍將再出手救,現時只是又再不斷討價還價。公仔箱論壇! r. l1 @) C6 f/ x
惟希臘危機只能拖不能解的現實,已日益明顯,金融機構與大企業正忙於準備抵禦衝擊,因不論現時希臘簽下任何協議與承諾,都難兌現。
1 Z" W/ d" c, Q! k+ b! g) _其一,希臘不斷加碼縮減政府開支削赤,經濟陷愈搞愈縮的惡性循環,重挫政府收入,令希臘債務佔經濟生產總值的比例,一年間不跌反升二十個百分點,至近百分之一百六十。現時再加碼削赤,只會令情況加速惡化。+ b% R7 l1 G' a5 |* |- }
其二,要突破惡性循環,必須靠經濟增長,此需提升希臘的競爭力,但此是更難解的死結。
' u" X& I+ D+ B& v4 c0 V: h1 W. pTVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。在歐元面世後的二○○○年至一○年此十年間,德國的單位勞工成本上升不足一成,希臘卻急升近四成,希臘要重拾競爭力,就要劇減三成勞工成本,此正是歐盟這次要希臘將最低工資水平大降兩成的底因。os.tvboxnow.com( T9 A" a2 a- Q: H. ?# g3 W
但哪國民眾能忍受短期間薪酬大減兩成?此更要在政府不斷加碼大削各種社會保障與服務下進行,民眾劇烈反彈是意料中事。希臘去年已爆發七次全國大罷工,民眾無法承受大減薪下,社會動盪只會更激烈,勢令希臘難以履行對歐盟與國際機構的承諾,終令希臘極可能要脫離歐元區。
4 X) z+ W$ r( i' F0 ETVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。民眾難抵大減薪 歐豬同陷困局
0 G, Z$ }( ]6 U- l* Z4 _令歐債危機更難處理的是,競爭力低下的不只希臘,○○至一○年間,西班牙、意大利與愛爾蘭的單位勞工成本大升約三成,葡萄牙與法國亦升約兩成。由於這些國家與德國都同用歐元,她們要收窄與德國的競爭力差距,不能靠歐元貶值,只能靠通縮與減薪一到兩成,幅度雖低於希臘,但恐亦挑戰民眾的忍痛底綫。
/ A, B; f* F0 s0 i! N( u歐債危機理論上不是沒解決方法,但現實是民眾能否承受、願否接受,此實難樂觀。故歐豬國尤其希臘縱能再達協議,亦僅換取時間,仍未見出路曙光。os.tvboxnow.com  e8 B5 D7 `2 T2 a0 }6 t

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來源 / 版權所有:香港經濟日報  / 作者 * v+ w7 u# ~5 [8 D
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希臘脫離歐盟 歐債或見曙光
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# `* v- o' _( b7 b! N  n* |公仔箱論壇2012年02月11日 星期六
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+ c/ ^6 i6 J+ WTVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。援助希臘的最新一輪談判經多番延長後,各界本以為已近共識,不料歐盟昨突拒絕方案,要求希臘先達三個條件。此番折騰明顯是政治計算,因德國等要向國民交代;方案最終仍會通過,惟拖過這次,下回能否再拖過已成疑問。+ P! M- N) e# Z3 y
歐盟設三條件 為向國民交代公仔箱論壇1 W, t" |) x8 f+ s
今輪援助談判先經希臘和銀行界冗長爭拗,再經其與歐盟及國際組織角力,已多次超越原定期限,近日才終傳出各方已達共識,昨卻又峰迴路轉,歐盟突退回有關方案,指希臘須先符三項條件,才可獲歐盟等組織提供第二輪一千三百億歐元信貸援助。
, k& s  A5 J. p* S9 rtvb now,tvbnow,bttvb表面上看,歐盟三項要求是合理的。9 K) K& D! e' K6 n, j6 U: z* q2 `/ w
其一,希臘獲首輪貸款後,並未落實削支減赤方案,此雖與方案過於樂觀,低估緊縮政策對希臘經濟的重挫有關,但希臘政府履行方案上確僅半心半意。故這次歐盟提出其中兩項條件,是列明加碼削支三億三千萬歐元的細節,與希臘國會先通過方案。
+ h% z# H- `! E8 }; Y4 ?其二,歐盟的另外一個條件,是希臘各黨要書面簽署保證在四月大選後會續履行方案。此因歐盟擔心,在希臘民眾強烈不滿緊縮方案、進行全國大罷工下,希臘政客為爭選票,將無視作出的承諾。
/ c* L( m  m2 d1 U( V8 |* B# F0 }7 Qos.tvboxnow.com可是,久經政壇歷練的歐盟政客,豈會不知若國民反對太大,威脅社會與管治穩定,甚至可能變天下,即使國會通過方案、政黨書面保證,都阻不了反口違約。正如本欄早前提出,民眾與社會承受力才是關鍵。os.tvboxnow.com/ U$ `4 U' I7 I; p3 r; g6 M& S5 d
歐盟明知如此,仍提三項條件,是因希臘政客要向國民交代,德國等何嘗不是如此,她們要向幫希臘買單的國民顯示,已盡力保障國民利益。歐盟這番反覆不過是又一場政治騷而已。
4 |( m  ]4 I. k: i雖然各界都正忙於籌措應付希臘一旦違約甚至脫離歐元區的準備,歐洲央行更已將次輪三年期無限量超低息貸款的抵押品要求降低,以便可用空前規模水浸市場,以應付可能出現的信貸風暴;但各方都尚未做足防風措施,歐盟政客更未有足夠政治意志踢走希臘,故在又一輪政治騷後,向希臘續批次輪貸款的可能性極高。
% A8 m7 D3 V4 z) H. e  O政治意志未足 暫仍得救希臘os.tvboxnow.com% z, f6 J4 ?% J1 ~6 r
然而,希臘過得了這一關,下一輪又如何?會否一年半載後,又發現經濟萎縮較預期嚴重、削債無法達標,又需歐盟等加碼援助?希臘民眾能否承受再三加碼減支削薪?屆時歐盟與希臘恐已到長痛不如短痛的臨界綫,希臘的離開或許才是歐債危機的曙光。
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來源 / 版權所有:香港經濟日報  / 作者 TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。7 \% @1 z2 j5 w7 ?! Q% Z
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歐元國環環相扣 復用舊幣代價高 瀕臨債務違約的希臘,若無法從歐盟和國際貨幣基金組織獲取第二筆逾千億歐元貸款,很可能被踢出歐元區。希臘主要執政勢力明知民間反緊縮示威怒潮一觸即發,也咬緊牙關通過嚴苛的節流措施,不無「硬啃緊縮苦果」總好過「被踢出歐元區」的盤算。TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。- Z/ X5 l' H: Y3 H) M5 Q
十隻手指有長短,歐元區成員間的經濟實力參差不齊,德國等傳統工業強國藉高生產效率和低勞動成本吸引外資來投,意大利、西班牙和希臘等想收窄與德國在經濟實力上的差距,得從社會制度、教育和科研等入手,且不是三朝兩天可以做到。tvb now,tvbnow,bttvb4 c  `* Z6 f* M5 V& s- v

7 F6 B( f6 U3 u( [, Y& u. I5 BTVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。公仔箱論壇6 O: F. ~  K5 ~" R
以往,這些國家尚可透過本國貨幣貶值彌補高生產成本的弱點,維持產品競爭優勢;但如今強國弱國同時採用歐元,演變成強者愈強、弱者愈弱的局面,碰上經濟逆境,弱國出口更加疲弱,政府不斷借債應付福利開支,債台高築,強國則將出口賺取的一部分回報投資歐洲主權債務,形成惡性循環。
  K' j- R9 [$ i1 E$ h& YTVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。外電報道,歐元至今已流通十年,但西班牙舊貨幣比塞塔仍未絕迹,據估計,西班牙人民手上持有的比塞塔價值達十七億歐元,反映不少人仍對歐元的可靠性存疑。西班牙民眾重用比塞塔是懷舊也好,是在歐元區風雨飄搖下但求自我感覺良好也好,「只要弱國退出歐元區,所有問題便迎刃而解」的想法,絕對是一廂情願。
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即使希臘重推本國貨幣德拉克馬,藉貨幣貶值提升出口競爭力,但由於德拉克馬兌歐元會大幅貶值,以歐元計算的希臘國債變大,希臘除笨未必有精。再說,希臘退出歐元區造成的骨牌效應,恐令整個歐洲陷入衰退,希臘出口能獨善其身嗎?
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" N' F% B, b* d# bTVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。反過來看,德國政府希望歐元區「齊齊整整」,未有考慮重推德國馬克,就是擔心德國馬克變成資金避難所,兌歐元大幅升值,令該國出口業大受打擊。
4 U/ `1 o4 T# P( E: Q8 H; o' ]TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。公仔箱論壇5 p+ q4 T& z. t5 ^* }
只要看看瑞士的情況,就明白到為何德國對復用本國貨幣提不起勁。瑞士經濟基調良好,歐債危機惡化令瑞郎兌歐元不斷升值,一度觸發瑞士人大舉前往德國和法國掃平貨,嚴重打擊本土零售業和出口業,結果迫使瑞士央行將瑞郎與歐元掛鈎。
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5 `! x3 A) g+ h1 r: }* |# H6 b+ t- ~os.tvboxnow.com面對金融全球一體化,瑞士無法獨善其身,只好以另類方式投向歐元區懷抱,可見即使歐豬國退出歐元區,也要應付於歐洲經濟整合大趨勢中被邊緣化所衍生的問題。歐洲經濟整合進退失據,歐洲衰落之勢難挽矣!
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