[股票] 中國旺旺（0151.HK）- 預計盈利將長期穩定增長

中國旺旺於1992年進軍中國並在湖南省設立首間位於中國的附屬公司。此後數年，中國旺旺成功從一家單一米果公司發展為在中國知名的多元化食品及飲料公司。中國旺旺於2008 年3 月26 日正式在香港聯合交易所上市。
中國食品細分市場的領導品牌。我們認為，其潛心培育的品牌知名度和細分市場上的領導地位，對於保持其長期的業績穩定增長至關重要。
強大的分銷網路將受益於城鄉消費能力的提升。中國旺旺在中國擁有非常廣泛的製造及分銷網路，並不斷開拓新的管道模式和持續深耕農村市場。
營運效率提升進一步增強盈利能力。我們認為，旺旺能夠通過提高管理效率、優化分銷網路等來限制並降低毛利率風險，進一步改善其盈利能力。
預計盈利將長期穩定增長。我們預計FY10-12中國旺旺的營業收入分別按年增長28.55%、29.08%、28.66%；淨利潤將分別按年增長30.75%、26.02%、27.89%。
首次給予買入評級。我們給予中國旺旺2011年24倍的預期市盈率，得出十二個月目標價7.40港幣，較當前價格溢價17.30%。

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