撰文:王冠一
欄名:國際視野
美國國際金融學院(Institute ofInternational Finance,IIF)周一發表報告稱，已發展國家息低及增長呆滯，反觀發展中國家經濟擴張顯著，將導致熱錢繼續流入新興市場，估計今年由富裕國家流向新興市場的資金會有9600億美元，明年更會增至1.04萬億美元。IIF認為，資金流入雖然有助經濟增長，但超出飽和點卻會令經濟呈過熱，新興市場國家應透過貨幣升值去冷卻資金流向。
IIF表示，往績顯示，用資金管制去阻遏資金流入，只會起短期效果，亦未能對症下藥，屬治標不治本，難以遏止匯價升值，更會扭曲資產配置。故較佳的做法，仍是容許貨幣有較大幅度的升值。中國若肯加快人民幣升值步伐，更可分擔富彈性貨幣如巴西雷阿爾和土耳其里拉的升值壓力。
歐美實行量化寬鬆政策，造成大量閒置資金四處流竄。這些資金流向新興市場，雖可推高資產價格，製造繁榮景象，但一旦撤走，卻會令經濟出現不穩，更大問題是，大量資金湧現會令通脹升溫，變成未見其利先見其弊。
亞股今年表現失色
資金流走憂慮增
亞洲股市踏入今年後表現失色，過去一周更錄得兩個月最大單周跌幅，區內主要股市，中印兩個人口大國以周二收市價計算，今年累積跌幅分別為4.65%和7.48%，但表現仍較印尼的9.64%跌幅勝一籌，其他如菲律賓和泰國股市跌幅亦達7.12%和6.68%。跌幅顯著，不少投資者均擔憂是否有資金流走。
不過，亞洲股市並非全部下跌，南韓和馬來西亞股市今年仍有些微進帳，南韓KOSPI指數上周更曾升見2115點，創紀錄新高。再加上美債今年至今仍是價跌息升，金價更是反覆回落，這些傳統避風港走勢疲弱，反映資金並非轉投避險資產，只是重新進行配置，減少高風險新興市場的比重。
處理通脹不力
升幅過大市場先捱沽
亞洲沽壓較大的股市，集中於外資參與程度較高的市場，顯示有資產重新配置的情況。備受唾棄的市場，大部份亦是通脹較嚴重的國家，基金認為央行加息步伐過慢，對壓低通脹有如杯水車薪，故對這些市場不再戀棧。金融海嘯後未曾加過息的印尼和菲律賓均見沽壓沉重，即使去年已6度加息的印度，由於通脹仍接近7%，央行被投資者批評落後於形勢，周二被迫再加息25基點。至於南韓和馬來西亞則被視為對通脹處理較佳，南韓與泰國今年曾加息壓抑通脹。
出現資金轉投的市場，亦可能是過去兩年升幅較大。印度SENSEX自08年底至去年升幅達110%，印尼升幅更接近3倍，遠遠跑贏標普500和日經指數同期的39%和15.5%升幅。去年環球股票上升榜中，菲律賓和泰國居首兩位，升幅皆逾5成，有獲利回吐，自然不足為奇。美國經濟明顯有起色，吸引部份資金回流，相信亦是亞洲股市下跌的原因之一。 |
發表於 2011-1-27 04:03 AM
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