根據中國銀行的2010年第三季度的業績報告，中國銀行（以下簡稱“中行”或“集團”）的業績增長符合我們此前的預期。
集團的利潤保持穩定增長趨勢。截止2010年第三季度末，歸屬集團股東的淨利潤達人民幣792.44億元，同比大幅上升27.70%。利潤增長的主要原因是淨息差的企穩使利息收入穩定增長，同時撥備計提减少所致。
同時集團的資産規模增長强勁，雖然上半年末集團的總資産較第1季度末出現了小幅下降，但在3季度末則較2009年末大幅上升了近15%。資産規模的强勁增長主要得益于貸款及投資資産規模的持續增長。
不過，由于2009年的大量放貸使中行面臨較大的資本壓力，2010年中國通過A+H股配股及可轉債發行，融資近人民幣1000億元，高于我們此前預期，大幅緩解其資本壓力，預計2010年中行的資本充足率將提高至12%左右的水平。
總體看，中國銀行的利潤增長穩定，預計2010年其股東淨利潤約爲人民幣1024億元左右，相當于每股淨利潤人民幣0.39元。
我們維持中國銀行“買入”評級，鑒于中行未來業績的穩定增長前景，同時其股價已達致此前的目標價，我們調高其12個月目標價爲5.50港元，較現價有約30%的溢價，爲2011年每股淨資産的1.9倍及每股收益的10.9倍。
盈利增長穩定 符合預期 中國銀行盈利穩定回升，主要原因之一是淨息差開始企穩，使集團淨利息收入持續增長，同比增速反彈强勁。
截至2010年第三季度末，中行的淨息差爲2.04%，與前兩季度持平。集團淨利息收入達人民幣1408.04億元，同比大幅上升21.79%或人民幣251.94億元。我們預計2010年全年中行的淨利息收入將較2009年上升24%左右至人民幣1964.85億元。 |
發表於 2011-1-18 12:17 PM
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