六福珠寶成立於1991年，並於1997年5月於香港聯合交易所上市。六福集團主要從事各類黃金首飾、黃金裝飾品、鑽石首飾、寶石及其他配飾之設計、採購、生產、零售、批發及售後服務業務。截止2010年9月30日，六福集團擁有646間珠寶零售店（包括品牌店），遍佈於中國內地、 中國香港、中國澳門、美國及加拿大等全球各地。
縱向一體化打造領先的珠寶品牌。六福集團的珠寶產品以時尚設計見稱，並具備逐漸改善的自給生產能力。另外，六福具備成熟的品牌管理經驗。
差異化商業模式助力中國內地業務。目前，香港市場以自營店為主，仍是收入的主要貢獻區域。品牌授權的業務模式助力中國內地業務的擴張。
香港業務仍有上升空間。內地再度放寬香港自由行和內地遊客消費能力不斷增強利好香港奢侈品消費。
未來盈利增長仍然樂觀。2011財年中期業績優於預期。近期的配股籌資超過10億支撐未來的門店網路擴張。我們認為，門店擴張及同店增長驅動未來業績仍然樂觀。
首次給予“買入”評級。考慮到六福集團未來良好的增長前景，我們給予其15倍的2012年預測市盈率，對應十二月目標價33.30港幣，較當前市場溢價19.35%，首次“給予”買入評級。 |
發表於 2011-1-18 12:11 PM
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