截至6月底，達芙妮國際<00210.HK>上半年收入按年增長14.8%，至31.8億元，由於產品結構的轉變，毛利率由54.8%升至57.0%，但認股權證公允價值損失令純利率由9.4%跌至6.0%，純利下跌27.3%，至31.8億元。若剔除認股權證公允價值損失，純利則增長12.6%，至3.3億港元。
由於上半年內地部分地區出現民工荒問題，有50.0%的產品採取外包方式進行生產的「達芙妮」品牌，產品供貨朋受到一定影響，使得其在平均銷價按年增長19.1%的情況下，同店銷售、收入卻僅增長2.0%、9.7%。至於定位低於「達芙妮」品牌的「鞋櫃」品牌的產品，外包生產的比例僅約為20.0%，故受用工問題的影響較少，其平均銷價、同店銷售、收入增長12.3%、 13.7%、增長36.7%。
用工問題的主要原因是工資水準過低，集團積極就用工問題嚴重的生產企業協商，提高工資標準約30.0%，令總體生產成本上升2.0至3.0%，在內地消民消費物價指數3.0%的目標下，相信成本上升基本可以轉嫁至終端消費者。同時，隨貨源日益充足，「達芙妮」品牌下半年開店速度也有望加快，預計可以達到300 家左右，明顯高於上半年183 家的展店速度，預計全年新增數量在500 家左右，至於影響較少的「鞋櫃」品牌上半年新增111 家店鋪，預計下半年將基本保持速度，全年展店數量在250 家左右。在開店速度以及同店銷售增速同時恢復下，下半年集團盈利將有不錯的表現。
至於新收購Full Pearl，現階段集團主要針對新品牌的經營及生產進行內部整合，目前已初見成效，上半年已基本實現扭虧為盈，預計明年年該業務的發展重點將是管道的拓展，並有望增加新的自有高端品牌。值得注意的是，美國私募股權投資公司德太集團(TPG)進入董事會，未來的管理將更加規範、透明，相信經過磨合後，新的管理模式將更加規範、透明，使集團踏上更加健康的發展道路。現時其預測市盈率為20.8倍，以預測的複合年增長27.2%計算，其市盈增長率僅為0.8，甚為吸引。 |
發表於 2010-11-2 01:55 PM
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