| 禾盛新材(002290.SZ)2010年第三季度實現營業收入2.68億元，同比增長51.8%，歸屬上市公司淨利潤2,234萬元，同比增長10.6%；公司2010年前三季度共實現營業收入8.09億元，同比增長69.9%，歸屬上市公司淨利潤8,024萬元，同比增長33.1%。 公司三季度同比增速較上半年放緩，主要是由於09年三季度公司蘇州募投專案6萬噸生產線已經達產，10年較去年同期產能持平，受產能限制，公司產量同二季度基本持平，保持在2.6萬噸的水平。 鋼價4季度即將調升 公司三季度的單位產品毛利出現環比下降，主要是由於佔公司產品90%成本的鋼材基板價格出現較大幅度上升，我們從公司三季報的賬面存貨價值波動也可以看出鋼材成本上漲跡象（存貨上漲的另一因素是公司之前預期11月達產，為合肥生產線儲備了部分鋼板）。公司在10月對LG、三星同時調價，11月對美的調價，美菱等客戶在漲價超過指定區間會觸發補償條件，彌補公司利潤損失。 銷售費用率處於歷史低位，合肥專案新品試製致研發費用提升。 銷售費用同比增長58.5%，銷售費用率在三季度保持平穩，維持在低位水平2.21%上，預計銷售費用率將隨公司規模的擴張不斷降低。管理費用在三季度為1,240萬元，按年增長96.8%，其中研發費較上年同期增長1,073萬元，增幅165.4%。研發支出的增加主要是由於合肥生產線投產後為美的、美菱開發新款及冰箱產品需要研發投入，另一方面，公司繼續投入對高光膜等產品的研發，未來謀求對上游的議價能力或者做出直接向上游延伸的戰略舉措，降低成本。 維持「強烈推薦」評級 由於鋼材成本和管理費用超預期上升，調整公司10年盈利預測至0.75元，維持11、12年1.21和1.59元EPS的盈利預測，維持「強烈推薦」評級。鑒於公司合肥生產線將於11月底和明年2月份達產，催化劑即將到來，市場需求旺盛致使禾盛新材產能擴張一倍之後仍然處於滿產狀態，而且公司後續的在研專案將為公司注入新的增長動力，作為家電行業跨品種的消費升級產品，我們長期看好。 |
發表於 2010-10-30 09:12 PM
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