| 冠城大通（600067.SS）前三季報實現EPS0.31元，同比增長31%。公司實現營業收入38.5億元，淨利潤2.5億元，同比增長31%、50%。其中2/3收入來自於漆包線業務，但利潤來源基本來自於房地產業務。 公司3季報賬面現金13億元，四季度可動用資金將明顯增加。賬面13億加上沉澱在北京太陽宮D區一級開發的接近20億資金，以及10月整售太陽宮B區部分的7.8億，預計年底前可動用現金量可達40億左右。 財務較為安全，扣除預收賬款的真實資產負債率為31%。公司資產負債率81%，與年初持平；真實資產負債率31%，較年初降低10個百分點；淨負債率67%，較年初上升30百分點；現金13億，較年初減少10億。 擁有充分業績鎖定性 充分的業績鎖定性，10、11年業績確定性高。三季報預收賬款59億元，加上10月份公告整售的北京太陽宮C區部分7.8億元，公司賬面鎖定的銷售收入達68億元。除去賣給中石油21.8萬平米20.6億元銷售額的太陽星城B區部分盈利能力較低，其餘57億銷售盈利能力強。 關注海科建股權轉讓進程，公司目前持股海科建28%的股權。海科建目前儲備主要位於北京，擁有大約40萬平米的一級土地開發權及超過20萬平米的二級土地開發權（另有約20萬平米保障性住房開發權）。預計該專案由於是股權轉讓，獲得的可能性較普通一級開發更高。 主要專案進程：北京太陽星城B區尚餘1棟住宅及2萬平米商業尚未銷售；C區除整售給凱德的8萬平米外，10月公告整售2.9萬平米7.5億；海西文化創意產業園一期目前正在拆遷中。 公司RNAV12.5元，預計2010-12年分別為EPS0.81、1.22、1.64元。 太陽宮D區沉澱資金逐步回籠 公司業績保障性極強，10、11年業績基本完全鎖定。考慮到有可能的海科健股權轉讓，以及隨著太陽宮D區一級開發土地的上市臨近，一方面D區沉澱的資金可以回籠，一方面在資源獲取方面也有一定的優勢。給予公司增持評級，目標價13元，與RNAV基本持平。 |
發表於 2010-10-29 08:37 PM
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