| 宏源證券 平高電氣(600312.SS)三季度本部與平高東芝全面虧損，皆在市場預料之中。公司第三季度實現營業收入5.25億元，同比增長7.32%；淨利潤-3905萬元，每股收益-0.048元。具體來看，本部虧損約1,000萬元，而對平高東芝的投資收益虧損了2910萬元。在中期業績大幅下滑後，下半年的業績虧損已經在市場的預料之中，而具體的虧損程度已經不是最重要的問題。 利潤回升將在明年體現 毛利率繼續迅速下滑，國網招標情況正在改善。第三季度綜合毛利率進一步下降至15%，是導致虧損的直接原因，我們認為該情況在第四季度仍不能得到解決。 但從國網招標的評標方法上來看，目前國網已經開始採取中間/平均價等方式來評標，這將改變低價惡意競爭的市場狀況，但利潤回升將在明年體現。 特高壓招標將帶來業績大幅提升。今年晉東南—荊門的特高壓交流擴建招標中包含6個間隔，目前已經開始評標，將會對公司2011年的業績產生極大提升。 在首條線路通過驗收後，我們認為從明年開始特高壓交流將進入集中招標期，平高將是最受益於特高壓全面建設的上市公司之一。 國網整合仍是公司未來最大看點。國網收購平高後，一直沒有實質動作，這也限制了公司近期的發展。但我們認為經過今年的準備期，明年將會有真正的整合，也將是公司基本面反轉之時。 行業最壞時刻即將過去 預計EPS為-0.06元，公司利空已出盡，上調至「增持」評級。由於公司的具體虧損數額超出中期時的預期，因此我們重新調整盈利預測，預計2010/11/12年EPS分別為-0.06/0.14/0.25元。雖然今年全年業績大幅虧損已成定局，但公司利空已經出盡，而行業的最低點即將過去，因此上調公司評級至「增持」。 |
發表於 2010-10-26 08:32 PM
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