[股票] 工銀國際：大市有可能進一步上升，但「牛市」未現

工銀國際研究部主管范均明發表報告青，隨著投資者的風險胃納正在改善，預期大市會進一步上升，然而，由於環球經濟復蘇依然脆弱及市場不明朗因素，包括政策風險及通脹壓力依然不明朗，該行預期大市會維持窄幅波動，並不預期此時大市會突破至牛市局面。

工銀國際指，繼續專注行業配置和選股，首選消費品行業，並認為房地產、汽車及銀行股短期會受壓，而受惠於人民幣升值行業如航空、鋼鐵、紙業及煉油企業，因短期人民幣匯率可能波動而面對套利的風險。

大市升勢一如所料。由於投資者對全球經濟“二次探底”的憂慮減退，而《巴塞爾協定三》比預期寬鬆，加上中國公布8月份宏觀數據令人滿意，上周港股繼續反彈，即使大市升勢於星期四受到阻礙，因為市場關注當局有可能收緊銀行資本充足率及非對稱加息。

工銀國際稱，過去兩個月，港股與A股市場的走勢出現了一些分歧，導致A股與H股股價差距擴大，在缺乏重要的宏觀數據及即將到來的中秋節和國慶長假期，該行預期A 股市場相對淡靜，因此港股有可能跟隨美股市場表現。雖然美國宏觀數據參差，投資者的風險胃納似乎正在改善，從波動指數正在下降、美元走弱及美國國庫收益反彈可見一斑。因此，如沒有負面消息，預期港股短期會繼續反彈。

該行指，房地產政策風險依然是阻力，8月份幾個城市的樓市銷量和房價反彈，一些不耐煩的房地產買家對處於膠著狀態的房價再不能等待，中央政府越來越多聲音要遏止房價恢復上漲，因這會令政府政策聲譽受損；《人民日報》最近一篇文章批評地方政府推行調控措施不力正是一個典型的例子。鑒於今年以來預售反應令人滿意，去年房地產銷售強勁，而地產公司的財務狀況依然穩健，我們認為地產商10 年度和11 年度的盈利有可能繼續強勁，但政策風險仍然偏高，有可能令房地產股股價短期會否跑贏大市成疑。

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