[股票] 高盛指恆安(01044-HK)毛利率穩定，上調目標價至63.2元

恆安國際公布上半年業績後，高盛發表報告，指恆安上半年毛利率穩定，加上組合及成本控制得宜，故維持「中性」評級，目標價由61.8元上調至63.2元，以反映預期2011年市盈率24倍。

高盛報告指出，恆安國際上年盈利上升24%至12億元，銷售26%至64億，並達至全年的47%，其中紙巾銷售升33%，較高盛預期佳；雖然紙漿價格上升，但恆安毛利率則由09年上半年的45%增至45.5%，反映公司的成本控制及有所的倉庫管理。

高盛亦表示，預計下半年恆安毛利率將有壓力，主要由於成本上升，但估計集團將會調高平均售價10%轉移至客戶上；此外，恆安計劃由現時產能48萬噸，並希望於2012年增加42萬噸以維持公司的銷售增長，管理層預計2010至2012年每年資本開支12至14億元。

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