上市前低價入股公司舉動受質疑溫家寶兒子渾水摸魚港交所不賣賬

港交所上市委員會拒絕優待中國總理溫家寶兒子溫雲松。溫雲松創辦的私募基金新天域渾水摸魚，在新上市公司四環醫藥（ 460）遞交上市申請時，才以優惠條件，低價入股成為上市前投資者，上市委員會不賣賬，企硬叫停，四環大股東更因此要向溫雲松的基金，回水兼賠償近 10億元，溫雲松三個月獲利 3.7億元。

本港上市的新股大部份都有上市前投資者，他們多數是私募基金，專門物色並入股有潛力發展至上市的公司，等候時間一般長達數年，公司成功上市後便沽貨獲利。由於投資涉及風險，基金投資的公司不一定能夠成功上市，因此基金的入股成本，一般大幅低於公司上市時的招股價。消息人士透露，近期不少基金看準這個搵快錢的機會，在公司接近申請上市時，才以優惠價入股，不用承擔等待公司壯大至可以上市的風險。港交所一向要求上市前投資者，需在公司遞交上市申請前六個月已經入股。溫雲松的新天域基金明顯有異於有關安排。四環招股文件披露，溫雲松的新天域基金，今年 7月與四環訂立入股協議，約以 8,000萬美元（ 6.2億港元）入股 9%。按另一上市前投資者摩根士丹利以 3.8億元入股 7.5%推算，新天域與大摩每股成本價分別是 1.01及 1.83元，較四環招股價範圍 3.88至 4.6元，折讓超過五成。四環今日開始公開招股，很可能在 7月才遞交上市申請，新天域 7月只是與四環訂立入股協議，但並未支付約 6.2億元的投資金額。
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被解約　溫雲松獲利 3.7億元

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據悉，港交所上市委員會十分關注這個個案。四環在招股書承認，就新天域收購股份的時間及承擔的投資風險程度，港交所有所顧慮，尤其是新天域在四環上市申請後期才付款，質疑是否完全遵守《上市規則》有關「上市證券的所有持有人均受到公平及平等對待」的原則。為了解決港交所的疑慮及加快上市進程，四環大股東只好在本月 4日與新天域解約。雖然新天域無法透過「低買高賣」四環股份賺錢，但四環向新天域提出解約的條件非常優厚。四環大股東以 9.9億元向新天域購回股份，換言之，新天域三個月內空手獲利 3.7億元。四環主席兼行政總裁車馮升，昨日在招股記者會上解釋，新天域的入股時間過於接近上市時間，令聯交所有所顧慮，為了加快上市，便回購股份，但不會動用上市資金支付，目前沒有跟對方洽談合作。消息人士表示，新天域不是唯一被上市委員會質疑的個案，昨日掛牌的俄羅斯企業鐵江現貨（ 1029），長江實業（ 001）及加拿大皇家商業銀行（ CIBC）各持五成股權的公司 CEF，以及和記黃埔（ 013）前董事總經理馬世民的私人股本基金 GEMS，原本以上市前投資者身份入股，但最後改以基礎投資者身份，按招股價認購股份。雖然總投資額相同，但持股量減少。上市委員會今次沒有優待溫雲松，反映他們要決心整頓新股上市前股東可能「博懵」的問題。消息人士表示，上市委員會主要關注投資者是否受到公平對待，《上市規則》亦寫明「證券的發行及銷售是以公平及有序的形式進行」。他們不希望有人可以先於普通投資者，以優惠價或着數條款，認購某公司新股。 tvb now,tvbnow,bttvb! G: ]& x5 R! j$ R
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投資界：私募基金非「大晒」

港交所稍後會為上市前投資者問題修訂《上市規則》。
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事實上港交所一直有不明文規定，要求上市前投資者，需在公司遞交上市申請前六個月已經入股，港交所前日甚至發出指引，講明上市前投資者，須在公司遞交上市申請前 28日，或公司掛牌前 180日完成入股。私募基金界及投資銀行界人士普遍支持港交所訂出指引，認為可以令情況更加清晰。港交所稍後時間，更會為上市前投資者問題，修訂《上市規則》。有投資銀行界人士稱，訂立上市前入股期限合理，因為要公平對待所有投資者，私募基金並非「大晒」。 8 y6 U9 V3 K5 e2 b' ]

溫雲松

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