[時事討論] 歐元「放水」股海巨浪翻波瀾

歐元「放水」 股海巨浪翻波瀾公仔箱論壇4 {6 s+ E$ e. G9 m2 J; ~

歐洲中央銀行終於議決推出久聞樓梯響的「量化寬鬆」措施，以每月六百億歐元的速度在二手市場購買債券，持續至明年九月底，向市場注入合共一萬一千四百億歐元的資金。全球四大經濟體，歐元區和日本大量加速印鈔，中美貨幣政策則「不鬆不緊」，市場資金勢必持續氾濫，熱錢洪流會湧去甚麼地方和何種資產，備受關注。

金融海嘯後歐洲經濟未能脫困，初期甚至發生部分國家可能賴債和歐元區解體危機，原因是部分國家財政紀律差，經濟結構僵化。財力最強的德國一直要這些「大花筒」國家量入為出，透過緊縮政策回復健康財政，反對推行「量化寬鬆」，由勤懇的德國人去資助「好逸惡勞」理財差劣的地區。os.tvboxnow.com( E7 C% z/ B0 j( W5 Q

可是，這個調整結構的陣痛期非常長，最早出現債務危機要歐央行注資挽救的希臘，雖然經濟終於擺脫持續五年的衰退，但是四個人中就有一個人失業，政治持續震盪，反對勒緊褲帶的政黨在後日的大選中上台執政機會大增。9 @2 ^4 L' D- {3 z* L1 i0 E5 d& E7 S
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在經濟差時要政府緊縮開支，是一劑苦藥，初期勢必出現雪上加霜的惡性循環，所謂「歐豬」國家經濟疲弱對德國貨需求大減，本來強勁的德國經濟同受打擊，歐元區整體增長似有還無，陷入通縮，失業率更達雙位數。德國不得不略作讓步，而歐央行直接買債只百分之八，其餘由歐央行統籌區內各國央行進行，分擔損失設上限，應該是與德國妥協出來的結果。tvb now,tvbnow,bttvb5 ?: v0 I: u% c& A3 K& W
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在期待歐洲推行量寬期間，歐元對美元半年來已經跌了一成半，這將有利於增加出口競爭力，以及紓緩通縮壓力。理想情況是釋放出來的資金，留在歐元區投放到實體經濟，持續減輕企業借貸成本，達到刺激投資、消費和就業的效果。實際上，這十萬億元資金的流向卻不是歐洲央行所能控制。

當年美國聯邦儲備局推行「量化寬鬆」，形成資金氾濫的全球效應，熱錢並非全部留在美國，反而有相當部分流往新興市場，以及石油和貴金屬等商品，原因是當時歐美經濟疲弱，全球經濟亮點聚焦在中國等發展中經濟體，尤其是中國急速發展對能源和多種礦物需求甚殷，這方面資源豐富的國家經濟飛躍，熱錢湧去，催化不少新興經濟體泡沫。

今時不同往日，歐央行釋放出來的資金，熱錢追捧的地區已經由新興市場轉了去美國，原因是美國經濟穩步復蘇，美元強，股市升，投資當地比投資歐洲和新興市場回報高，這將繼續推低美國息口，利好美股。商品市場局部復熾，油價因政治原因繼續受壓，金價卻節節上升。& N; m: h* _& }: _
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中美股市雙翼齊飛，可能帶動港股向上，不過，金融市場由資金主導，容易出現極大波動，尤其是美國經驗顯示「量化寬鬆」要一再加碼才見效，歐央行行長德拉吉表明「量化寬鬆」並非鐵定明年九月結束，有多少熱錢會湧到大陸、台灣、香港和澳門，兩岸四地的當局固然要密切監視，投資者更忌沖昏頭腦。

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