央行突然於上周五宣布減息，目的是要發揮存貸基準利率的引導作用，有針對性引導市場利率和社會融資成本向下調，但奈何銀行不買帳，怎麼辦呢？短期同業拆息 昨天全面反彈 T7 w5 W' A- E; ^# F
在習李新政下，由於加強對各級官員的問責，遂有「官不聊生」之說，但有誰想到，在內地做官難，做央行行長也不易，擔任了央行行長12年的周小川，可算首次遇上央行減息後，市場利率反而倒升的怪現象，央行惟有加大引導市場減息的力度。公仔箱論壇8 R1 F$ v6 v% n6 I0 p
事實確是如此。反映內地銀行同業拆息市場變化的上海銀行同業拆放利率（Shibor），在前天，即減息後第一個交易日各期限利率普遍下跌，但跌幅遠低於央行的減息幅度，而7天期限利率更輕微上升，昨天則表現不一，尤其是3個月期限以內的短期資金，各期限拆息更全部上揚（見附表）。os.tvboxnow.com! @* n- q% w1 @2 W' J2 M
值得指出的是，7天期限拆息繼前天上升0.5個基點（100個基點為1厘）至3.2230%後，昨天又上升5.3個基點至3.2760%。即是說，就算央行於上周六（11月22日）將一年期存款基準利率下調25個基點至2.75%後，7天期限的拆息不僅未有減息效應，反而2天累計上升5.8個基點。tvb now,tvbnow,bttvb, C1 M5 |8 y5 Q
除了7天期限拆息外，1個月期限拆息則出現先跌後升現象。前天，1個月拆息報4.0190%，比上周五減息前的4.0640%下調4.5個基點；但昨天則出現戲劇性反彈9.3個基點至4.1120%，與減息前比較，反而上升4.8個基點。市場人士認為，在央行減息下，7天期限和1個月期限拆息反而倒升，在在顯示市場短期資金的偏緊。7 g! l/ W6 X5 j( ?8 o0 X
懶理減息 7天期利率兩連升os.tvboxnow.com% l2 J* p1 \3 [; v
雖然1年期貸款基礎利率（LPR）昨天維持在5.56%的水平，與前天一樣，都是比上周減息前的5.76%下調20個基點，但須知道，上周六央行將金融機構1年期貸款基準利率下調40個基點至5.6%。換言之，銀行未有將貸款利率同步下調40個基點，僅是為應酬央行而5折交數。
' v- E6 A) ?; N2 h 面對銀行不買帳、市場利率普遍跌幅遜於央行減息幅度，更有個別期限拆息不跌反升，央行惟有再接再厲，繼續出招引導市場減息了！
2 D J- L6 `0 D( y! Q! M: ~公仔箱論壇 昨天是減息後首次公開市場操作，央行則趁機通過公開市場操作，加大對引導市場減息的力度。據悉，央行昨天僅開展期限為14天的50億元（人民幣，下同）正回購操作，中標利率為3.20%，比上周四減息前同樣是14天正回購操作的中標利率3.4%，下調了20個基點。
`; l* C7 Y8 ros.tvboxnow.com 熟悉情況人士指出，50億元正回購操作，不僅創下本輪14天正回購重啟以來的最低紀錄，也同時是各期限正回購操作量約1年半的新低，這樣的量縮（減少資金回籠）價跌，反映央行通過較寬鬆政策，引導市場利率下調。公仔箱論壇4 y4 q0 j# L6 m7 ^
況且，除了正回購操作量縮，回籠資金減少外，央行和財政部昨天進行了600億元國庫定存投放，也一定程度緩解銀根緊張的壓力。
, A! u( o: o5 `$ J% }正回購量縮價減 紓銀根偏緊
8 b0 ~& c# @% N; C- L 由於市場利率一直高踞不下，使到「融資難、融資貴」這個對企業，尤其是小微企業的老大難問題，一直揮之不去，這是繼7月14日、9月18日和10月14日之後，央行在不到5個月內，第4次通過公開市場操作，引導利率預期下行，而今次更是結合到減息效應，冀求雙拳出擊、提升效果。
( ]( G- q! r; R9 X7 a 既然央行已雙管齊下，銀行會否繼續不買帳，還是俾足面，齊齊引導市場利率向下調呢？ |
發表於 2014-11-26 08:41 AM
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