外匯佔款跌 幣策更靈活
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國內金融機構六月外匯佔款年內出現首次負增長，雖然外匯局承認第二季出現資本流出壓力，但熱錢減少亦為貨幣政策帶來寬鬆空間，人行將可加強主動調控，估計基礎貨幣投放方式將發生積極變化，擴大投放渠道及引導資金流向實體經濟，為延續定向放水政策帶來重要支持，亦可紓緩市場上不時出現的資金緊絀情況，達到穩經濟的目的。
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$ a! r I2 a' [ O人民幣兌美元匯價近年來持續單邊升值，吸引大量熱錢流入，導致去年外匯佔款大幅攀升；今年三月人行擴大波幅區間，打破單邊升值預期，外匯佔款今年開始明顯回落，於六月份轉為負增長，轉變之快令市場感到意外，部分應屬於市場因素，人民幣匯價波幅擴大，企業和居民購匯和持匯意願上升，是佔款下降的重要因素，但不能抹殺部分因素是人行主動引導的結果。os.tvboxnow.com' H$ ?, j4 w# D0 Y$ j
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中國的高增長時代過去，要確保經濟能穩中有序發展，但貨幣投放政策卻受多方面制肘，外匯佔款是外來資金兌換成人民幣，名義上亦屬於貨幣投放，是另一類的寬鬆政策，但被動的投放，容易造成整體過於寬鬆，導致經濟過熱，其中最受困擾的是外匯佔款急升令金融市場流動性氾濫，增加人行對沖的壓力，亦直接令不少貨幣政策工具失靈。相反若外匯佔款下降或趨於平穩，人行的貨幣政策可由被動投放轉化為主動投放，甚至可度身訂造配合各類政策目標的寬鬆政策，例如「微刺激」及「定向降準」等等。5 c( E' ~* l, Z1 p; `
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中國的貨幣政策過去由於缺乏靈活性，調控經濟的能力十分被動，成效亦備受質疑，但隨着形勢的轉變，人行的調控也產生本質上的變化，日前傳聞人行通過發行萬億元抵押補充貸款支援國開行，加強支持棚改貸款以達到穩增長的目的，除了進一步優化貨幣投放渠道之外，亦是加強利率調控方面的工作，反映人行在加強主動性方面確實下了不少工夫。
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人民幣雙向波動增加貶值預期，上半年外匯收支形勢變化較大，第二季跨境資金確實有流出壓力，但未有大規模流出趨勢，亦是中國希望看到的變化，有利經濟結構的調控優化。六月新增貸款及廣義貨幣供應量都超出市場預期，配合外匯佔款大減，中國整體貨幣政策環境應會較為寬鬆，人行日前再暫停正回購操作，紓緩資金壓力意圖十分明顯。7 F4 [7 l: F" E
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中國要推動靈活貨幣政策，金融體制要進一步改革，人民幣匯率要在合理的均衡水平上基本穩定，才可減少中國經濟出現的大幅波動情況；貨幣政策基調方面亦不能過於寬鬆，保持中性謹慎以堅定不移地執行定向政策，將更有利於穩增長的長遠目標。 |
發表於 2014-7-24 05:07 AM
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