丘亦生: 李氏沽兒tvb now,tvbnow,bttvb. c! F6 ]$ G- I" P" o( `; S
) Q$ ~# i! A; C
+ P" J6 o9 Q! w+ t+ o0 B
6 x; f' }) S. O$ W■電子商貿湧現，傳統零售業務面對挑戰日益增加，超人減持屈臣氏或是個明智之舉。
2 k! X9 a& V! O$ i+ s) {! A8 K1 Z0 x/ _1 ]
長和系近年最大的賣產交易終於落實。和黃（013）上周五宣佈以440億元（56億美元）出售屈臣氏近25%股權給新加坡主權基金淡馬錫，說好了的上市已被押後。市場對這個出其不意的結果大感意外，更不了解李超人為何扭盡六壬都要減持這項業務。' ^& k2 j2 Y6 }
os.tvboxnow.com) |* z B/ Q- k
這一趟和黃出售零售業務，數度變招，由去年打算出售百佳予財團，到改為把規模大得多的屈臣氏分拆上市，在公開市場減持，誰知到埋門一刻，卻又變回用私人配售的方式，售予淡馬錫，轉身之快，叫市場真有點跟不上其舞步。有說法指，管理層乃於月初為上市進行巡迴路演時，接觸到淡馬錫的管理層，發現該基金對收購一個更大股權感興趣，因而立時變陣。3 y3 H, c" c5 {* J- Q9 e. J6 {
p6 E k9 g3 d8 |( ^: ros.tvboxnow.com扭盡六壬沽屈臣氏 暗藏玄機 f( V) f: b9 M5 T5 j& D
' a1 \; m j0 T- k公仔箱論壇過去和黃也曾經這樣出盡法寶，希望為一筆資產套現，好像其意大利3G業務3意大利，便曾多次希望套現減磅，2006年已計劃分拆上市，當時市傳估值100億歐元，結果被指索價太高而擱置，到了2011年又傳出擬售予當地最大的流動電話通訊商意大利電訊，雙方眉來眼去了幾個回合，去年對方的董事局甚至通過就收購展開商討，但結果還是無米粥。
! Q c" h) e* a. Q- O. X m公仔箱論壇公仔箱論壇( q& V, i3 V5 R- O# a( V. M, ?
相比之下，今次最終都修成正果，雖然估值較原來市場估算的低了一截，但400多億元的單一投資，淡馬錫爭取一點折扣是可以想像的。況且，現時屈臣氏體現的價值，已佔去和黃市值近四成，較其貢獻18%盈利的比例更高，又沒有關掉上市大門，照計利好，怕只怕之前市場反映了更高估值，可能會因而有人沽貨。
6 B' V& N: L8 q5 ^- C' E4 q7 d! R E- p- m
有說法指，今次減持是為迎接加息周期的動作，但由於套現所得，絕大部份用於派息，只保留三成現金，相比之下，港燈（2638）的分拆上市，套現之餘又轉移債務，今次減持屈臣氏，似乎不太能用減債的角度來看待。os.tvboxnow.com$ ~1 I& R( t% x6 s5 ~2 x1 V' L% @
tvb now,tvbnow,bttvb T/ r5 r: N- u" k: `
我認為，超人今次減持屈臣氏的玄機，或可從他最近接受財新網訪問中找端倪。他在這次訪問中，提及多項新科技投資，涉獵範圍已不局限科網，既有人造蛋，又有新農業技術，更對一個高科技慳電膽愛不惜手，似乎多多子彈都用得着，今次套現近70億元，會否用作買新玩具之用？
# i$ [# ? ?! A8 u' R1 |7 e公仔箱論壇/ `1 h3 c: z& b
電子商貿坐大 傳統零售式微os.tvboxnow.com2 a$ Z' L- u0 e$ n7 b; H* z% o2 F0 Z
/ ?& X) T) r) _( S [7 k另一線索，則是他在訪問中提到一位經濟學家Tyler Cowen著作，這位學者近日以預測科技將大舉取代人力而受爭議，他在新作《Average is Over》中，更加指出超市在高科技協助下，將會聘用越來越少的人手，整個付錢過程都可自動化，連收銀員都可慳番。這對於僱用數十萬人的零售王國來說，不是個容易拆的彈，轉型的難度頗高，加上各地不斷湧現電子商貿的挑戰，近至內地的百貨公司遠至沃爾瑪都在捱打，傳統零售業務的最好日子可能已經過去，既然估值見頂，減磅減掉風險，也是明智之舉。3 j+ \+ O" w# c
$ p6 _) v! }* u( h" [3 m N U
os.tvboxnow.com7 p& ]5 D b U+ T8 [7 d
|
發表於 2014-3-24 07:29 AM
| 