[國際] 中美收緊銀根市場心理壓力驟增

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美國聯邦儲備局議息結果，市場解讀認為加息可能比預期早，全球股市連環下跌。擔心加息收緊銀根增加投資成本的情緒，蓋過了加息反映美國經濟和企業盈利改善的預期。
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美聯儲公開市場委員會議息，決定維持現時每月減少買債一百億美元的步伐。對於去年中所定失業率跌至百分之六點五和通脹升至百分之二的啓動加息參考，則不會硬性跟隨，改為視乎勞工市場、通脹、通脹預期和金融發展等因素決定。換言之，即使現時美國失業率已跌至接近聯儲局去年所定門檻，市場預計年內失業率會跌至百分之六點一，都不等如會加息。有關方面在會前已經不斷放出風聲，市場因此覺得加息不急。
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出乎市場意料的，是美聯儲主席耶倫對聯儲局停止買債後保持「相當日子」低息的詮釋。她在首次主持議息會議後答記者問，指「相當日子」可能是六個月。市場按照現時減少買債的步伐推算，美聯儲局最早在明年第二季就可能加息，比大家一向預期的明年底，至少提早半年。道瓊斯工業平均指數應聲下挫，跌了一百八十點後才反彈回穩，亞歐股市承接跌勢，恒指一度跌逾四百點。

十六位美聯儲局官員評估基準利率走勢的中位數，是明年底會升至最少一厘，到二○一六年底會升至兩厘二五，比上次會議時分別高四分一厘和半厘。% @. f- Q9 o  a) M

與剛遭放棄的百分之六點五失業率門檻一樣，六個月不會是硬指標，主要視乎到時美國經濟的一籃子表現。美聯儲局加息，主要是防範經濟過熱滋生泡沫危機。如果就業率高，消費旺盛，經濟熾熱，往往反映在物價上，通脹成為重要指標。因此，雖然失業率有機會跌過百分之六點五，只要通脹溫和，美聯儲局仍然有繼續維持超低息的空間，以免過早加息影響經濟復甦步伐。現在可能「提早」加息，顯示美國經濟復蘇可能比預期快。公仔箱論壇% J: B# @, G% V7 b, w4 n; U

對投資者來說，加息是好消息還是壞消息，是觀點與角度問題。以往曾經發生過加息初期股市急挫後反彈，當局要一次又一次追加，才成功遏止經濟過熱。這有點像港府出招為樓市降溫，初時樓價「愈壓愈升」，港府要不斷「加辣」才可遏止。
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美國加息，熱錢回流美國，稍為紓緩抽緊銀根的壓力，最受影響的是新興市場。近來人民幣貶值由北京引發，兌美元中間價二十日跌至一年低位，加速熱錢流走，北京又不斷收縮銀根，香港面對中美同時收緊銀根之局，對市場形成較大的壓力。公仔箱論壇6 H0 _* \  {* ~& j, T5 W' R4 ?& t: K& ^
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美國加息，香港在聯繫匯率牽引下也會加息，打算置業一族最關心對樓價的影響。港府的樓市「辣招」已經趕走了大批實力不足的投資者，故此加息的衝擊力不及上次「樓災」兇猛。對用家來說，供樓是長期負擔，加息早半年和遲半年影響不大，買不買樓，視乎對樓價下跌的心理預期有多強烈。

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felicity2010

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發表於 2014-3-21 10:47 PM | 只看該作者

儲局恐提早加息/ J" [& J) ^9 z* e

【息魔逼近】os.tvboxnow.com( M( _3 M1 ~/ b) t; C! [
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美國聯儲局主席耶倫（Janet Yellen）上任後首次主持議息會議及記招，隨即引起波瀾！她在會上表示，儲局會維持現時退市步伐，並在停止買債後約半年就開始加息，意味最快明年4月會出手，令原預期儲局將在明年底首次加息的市場大跌眼鏡。受加息陰霾影響，美元周三創7個月以來最勁表現，美滙指數急升近1%。美國10年期債息亦即時抽升14點子，升見2.79厘，昨續處高位徘徊。 os.tvboxnow.com+ _' M1 ^( u9 b* Q$ W" J  i5 |

在議息之前，市場普遍預期儲局將在明年底首次加息，但一向被視為鴿派的耶倫在周三卻表示，加息時間最早在明年春季，頓時令市場出現震盪，令美股及昨日亞太股市下挫，美滙及美債息則抽升。Clearpool Group總裁Peter Kenny稱，毫無疑問耶倫提前了加息時間，這完全出乎市場意料之外。

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【縮短枱腳遷就耶倫】　耶倫首次主持儲局議息會議及會後記招，據悉，局方將其所用的枱腳縮短一吋，以遷就其矮小身形。她在會上僅回覆了15位記者的提問，較前主席伯南克的21位略少，因她每次答覆都非常仔細。  　路透社 tvb now,tvbnow,bttvb* I, N' d% p& _' S* ^% _) S

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取消失業率作加息門檻
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儲局周三除宣佈將買債規模再削減100億美元，至550億美元外，又表示將把長期美債購買量及按揭抵押證券（MBS）購買量分別削減50億美元，至每月300億美元和250億美元，旨在壓低長期貸款利率，刺激投資、支出和招聘。tvb now,tvbnow,bttvb) e  ~  |# Z% v0 ^# S* e( m
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儲局又修訂利率前瞻指引，降低了失業率作為加息門檻的作用，因為儲局官員認為，用失業率考察就業市場健康狀況有太多的局限性；並首次明確提出，即使在通脹和就業回歸長期趨勢後，仍可能將息口維持在正常水平4厘以下。  i/ |+ q; S. h# }6 x" _  ^

不過，儲局公佈的最新經濟評估的確令市場相信儲局會提早加息。今次一眾與會儲局理事，大多數認為明年將會加息，而至明年底時的息口預期，亦由12月時的0.75厘，上升至1厘。
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市場對加息時間提早的憂慮，從議息後美債息走勢可知。美10年債息在議息當日一度低見2.65厘，但當耶倫講話後，債息應聲急飆14點子，至高見2.79厘。昨日亦維持在相若高位，最高曾報2.78厘。現貨金價亦受耶倫言論拖累，周三時一度挫逾2%，昨再跌近0.7%，低見1,320美元，創本月以來低位。os.tvboxnow.com6 s( c; [6 D" A/ I9 a$ m4 w

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耶倫首次開記招掀波瀾
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雖然市場對提早加息感恐慌，但亦有分析指，不應過份解讀耶倫的說話，或許她只是因首次主持記招而稍為失言。路透社分析指，耶倫或許錯在把加息時間預期描述得過份具體，是初級錯誤。她亦在會上強調，外界應更關注議息聲明，而非實際數據及預測。( R. ~  F9 c& ~, O

另有分析指，儲局放棄失業率為6.5%的加息門檻，改以一籃子指標去衡量更改政策與否，更令市場感到不安。有基金經理指，改變指標將令市場困惑，因無人知道接下來觸發量寬政策改變的因素。富國銀行基金管理公司固定收益策略師Jim Kochan直言，市場一直期待得悉儲局今後的前瞻指引會是甚麼。os.tvboxnow.com4 J6 K' u$ f7 I  T. e& o& V) T* |( W

路透社對華爾街主要債商進行的最新調查，則顯示大多數債商未有改變之前看法，仍估計儲局會於明年下半年甚至第四季才首次加息，至於利率期貨則顯示，明年7月前加息機會達78%，較議息前的64%略高。tvb now,tvbnow,bttvb7 Q  n4 C* D' J* w0 i1 f
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憂中國經濟多於美退市 8 M2 }1 J; P  S4 y3 r/ u& A

■據巴克萊的調查顯示，多數受訪投資者看淡中國今年經濟前景。 - n3 M R. ~0 h( d' g) j

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【市場睇法】

聯儲局主席耶倫就何時加息發表較清晰的看法，雖然觸動市場神經。然而，巴克萊的投資者意見調查發現，中國及新興市場經濟增長，已取代儲局退市，成為金融市場的最大隱憂。
料今年難保7.5%3 s2 ]# K3 o8 I7 g
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根據巴克萊最新的全球宏觀調查，在受訪的970名投資者當中，36%受訪者認為，中國及新興市場經濟增長，是金融市場未來12個月的最大風險。而地緣政治風險則以23%排第二，反而於對上一次調查時，被選為金融市場最大隱憂的儲局退市，今次僅以10%的投票比率排第四，遠低於上季的40%。
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調查指多數受訪投資者看淡今年中國經濟前景，逾80%人料今年中國將難以達致7.5%的經濟增長目標；僅一成人預測今年中國經濟增長可超越8%。另有四成人預期中央政府年內或透過壓低人民幣滙率支持經濟。

相反，投資者料美國經濟今年或錄得意外增長。40%投資者預期美國經濟將意外上升，多過去季的30%。當中逾六成人認為美國年初經濟放緩是因暴風雪所致。

雖然今年股市表現波動，但調查指近五成受訪者認為股票是最受追捧的資產，看好歐美股市表現。逾半數人指標普500指數持續漲勢，主因企業盈利強勁帶動。
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對於股市升幅，多數人預期升跌波幅為5%；較去季度預測的5至10%略收窄。

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息率預測矛盾　添不明朗因素
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■儲局發表矛盾的聲明，將令市場訊息混亂。


【拆　局】

儲局一如市場預期，取消以失業率作為指標，指會先確保最高就業及通脹率達2%，兼考慮其他一籃子因素才會加息，變相增加加息門檻，言論傾向溫和，照道理市場應該歡迎議息聲明，何以結果卻引發一輪股債沽售潮？
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原來儲局在經濟預測文件顯示，公開市場委員會（FOMC）預期2016年底息率將達2.25厘，較之前預期多半厘，與聲明中的鴿派言論相違背；此外「初踏台板」的主席耶倫明言在結束買債後約六個月可能加息，反映儲局訊息混亂，亦為市場增添不明朗因素。tvb now,tvbnow,bttvb0 L. P/ g3 w( L: w) @
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隨時成去年走資潮翻版

去年5月，儲局時任主席伯南克吹風於去年底縮減買債，引發新興市場走資潮，儲局期後「落足嘴頭」補鑊，強調縮減買債不等於提早加息，才緩和市場不安，今次儲局發表矛盾的訊息，恐怕為市場添亂。
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分析指，耶倫應該無意說出確實時間，只是說溜了嘴。儲局聲明中是指在結束買債一段「合適」（considerable）的時間後加息，雖然儲局經常將「合適」定義為約半年，但是屬於含糊的字眼。英國《金融時報》發表評論文章指，耶倫的言論極可能沒有特別意思，但她犯下央行行長大忌，就是把話說得太明確，成為整個措辭含糊的聲明中一大「亮點」。市場雖然無視儲局增加加息門檻，但該文章估計儲局不預期在明年下半年前加息。

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亞洲股滙受壓　印尼印度最傷
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■新興市場貨幣表現不濟，其中印尼盾昨挫逾1%。 tvb now,tvbnow,bttvb7 }2 K5 g* d' O2 j# m8 t
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【首當其衝】
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聯儲局可能提早加息，市場擔心新興市場再現走資潮，為亞洲股市和滙市帶來壓力。印尼股市昨挫逾2%，創2個月最大跌幅；印尼盾跌逾1%，印度盧比及馬幣分別跌約0.6%。8 _/ j9 N1 }& Z$ }' z
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MSCI新興市場指數歐洲中段跌1.5%，其中，印尼、台灣、杜拜和烏克蘭股市齊齊跌逾1%，印尼股市跌幅達2.54%，是1月底以來最大跌幅，在區內表現最差。彭博資料顯示新興市場股市今年內累跌6.5%，未來12個月的預測市盈率已降至約9倍，低於11倍平均值。
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料貨幣弱勢持續至月底
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儲局暗示可能提前加息，刺激美元向上，拖累亞洲貨幣走低，彭博摩通亞洲貨幣指數昨日曾跌至半年低位。去年飽受走資潮打擊的「雙印」貨幣滙價首當其衝，印尼盾昨跌曾1.14%，報11408兌1美元，是四個月最大跌幅。印度盧比則跌0.6%，見61.3325兌1美元，是今年1月底以來最大跌幅，區內貨幣全線向下。韓圜昨曾跌至三周低位，美元高見1,077.7韓圜。

駐新加坡麥格理固定收入及貨幣策略主管指，儲局暗示提早加息令市場意外，加上中國經濟前景黯淡，預期亞洲貨幣弱勢持續至3月底。野村控股高級經濟師估計，美國國債孳息向上將引發資金從南韓流出，恐加劇韓圜沽壓。

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