[時事討論] 丘亦生：三月「違」城

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丘亦生：三月「違」城
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3 ]4 D2 F9 c5 O/ i( q公仔箱論壇中國總理李克強剛剛在兩會上輕描淡寫地說，中國經濟出現個別違約將是「難以避免」之際，內地企業的違約事件果然一單接一單的響應。昨日再傳出寧波的龍頭房地產公司浙江興潤置業資不抵債，無法償還欠債35億元（人民幣．下同），人行、中銀監及建行（939）與寧波市政府召開緊急會議商討對策，直情當red alert的嚴重事故來處理。
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興潤置業是首家內房企業出事，大股東之前被揭發非法吸收公眾存款而被拘捕，公司隨即陷入財困，建行是最大債主，暫時未知債權人有機會收回多少。; N$ ^+ U; q4 b7 C# v

# M! g. W8 @2 |. y; H! M內地近月零星爆發違約事件，先是一些理財產品到期未能還本付息，繼而A股超日太陽能月初宣佈，無法償還兩年前發行的10億元債券，另一隻從事新能源的A股天威保變，幾乎同時間表示連續兩年錄得虧損，所發行的16億元債券暫停交易，即使其大股東是國企，也引起一陣違約疑雲。
: s8 a8 W3 {1 W% T3 GTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。公仔箱論壇' K! ]( c# u5 l6 I: X# }) \# Q; f

" n2 V  w0 q% |- FTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。內地違約事件浪接浪
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月中另一單矚目違約事件，則發生在鐵礦業，山西省最大民營鋼廠海鑫鋼鐵又舉手投降，表示無法償還銀行貸款，觸發全球鐵礦石價格也受驚下挫，地方政府大為緊張，因為海鑫同時是一家信用擔保公司的牽頭投資者，其業務是收費擔保其他公司的債務，外界擔心海鑫扯白旗，會引發三角債問題，招惹違約疫症。tvb now,tvbnow,bttvb. u" N5 i. _4 I3 p+ l. y7 x. u9 Q( p

# d* |1 w+ L, I2 i3 [1 _& m這些個別事件，相信仍會一不離二、二不離三地個別爆發下去，任何置身產能過剩行業、經營不善，又或現金流不強的企業，都可能在今勻「壓力測試」下敗下陣來。若任由這些企業倒閉，好的一面是有助清理過剩產能、低效益業務，改善資源運用，加快經濟的新陳代謝，而且金融機構會更注重公司的信貸風險，不再下下以為地方政府會擔保便輕率放錢。壞的一面，卻是信貸收縮、經濟放緩、影響就業及銀行壞賬飆升。
2 |4 j" t1 G9 B( M) w& W! C9 HTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。- r& s4 s' p1 U( H, y
說到底，今時今日的問題，不多不少都與中國的超常規信貸增長，尤其是2008年的4萬億藥石亂投刺激措施有關，當中央發現這幾年的地方債務及銀行貸款急升，還催生了一個不受控制的龐大影子銀行系統，才了解到這種以量寬催谷的經濟如果不收韁，其後遺症無異於步美國次按危機的後塵。公仔箱論壇' p* X# z4 e# d4 E- ^# q7 B& l2 X! Z

' [5 p$ L3 a# o3 c6 i# g1 [os.tvboxnow.com市場對現在一波一波的違約事件還不算緊張，認為不存在系統風險，我卻認為，市場低估了內地的系統風險，內地仍存在相當程度的指令經濟，企業與政府的關係盤根錯節，往往妨礙了市場力量的運作，大家即使見到面前的險惡，也無法自保斬纜。因此像美國底特律市去年底申請破產保護，而美股照創新高、美國經濟波瀾不驚的情況，很難會出現。tvb now,tvbnow,bttvb  s' `  H& a  d' y7 ~, D

  U, c% n% P) U; W, P8 K- nTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。os.tvboxnow.com3 l" @, t: w. |' M$ Z9 C4 H
為拆彈　隨時走回頭路tvb now,tvbnow,bttvb; Y1 y% s5 z# P5 X5 R2 S
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我也不認為，傳說中的雷曼時刻將會出現，因為中央肯任由一家大型金融機構倒閉的機會不大，尤其是她隨時是那家機構的大股東。大不了走回老路，用另一個4萬億救市計劃堵住問題，留待下屆政府再處理。當然如果是這樣，今屆政府不斷高舉的改革旗幟，便變成大隻廣了。而本地銀行近年越來越倚仗內地的生意，對內地的相關賬面賬底信貸，按投資銀行巴克萊的估計，已經累積至3.5萬億港元，港銀的資產質素會否受牽連而轉差，會否受違約事件波及？要勞煩金管局的高官盤點一下了。tvb now,tvbnow,bttvb. w3 h- @: ]  `6 Y- M1 W( o+ J9 g

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內房危機隨時殺到 # Y/ K' D# D0 f/ w3 V
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2 m" J9 x2 I7 g4 I/ O6 [  _【本報訊】房企浙江興潤置業欠債超過35億元（人民幣．下同）無法償還，成為內房爆煲的第一滴血，各上市房企債息近期亦急升，新一輪內房債務危機隨時殺到。分析員預料，房企違約事件將接二連三出現，即使上市房企未有爆煲風險，但資金緊張觸發劈價賣樓潮，勢進入惡性循環，成為內地經濟面臨的最大風險。tvb now,tvbnow,bttvb+ J9 J7 X# i. G
記者：黃尹華　周燕芬　李芳芳 TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。3 N- b' s6 j) i+ G% D
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內地媒體報道，寧波市奉化縣的最大房企、浙江興潤置業的兩位負責人沈財興和沈明崇，已因涉及非法吸收公眾存款罪，於3月11日移送檢察院起訴。該公司目前總負債逾35億元，其中拖欠15家銀行貸款24億元，建行（939）佔12億元。公司開發的多個樓盤目前面臨爛尾。0 [" T+ ?; G, [
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另外，對於外電報道指人行召開緊急會議商議救助興潤置業，人行昨否認，指未參加傳聞中的緊急會議，亦未參與浙江興潤置業相關風險處置。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。+ d/ H+ a( K4 F$ l* w
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! }/ `3 Y! T0 q- z# z4 p3 Tos.tvboxnow.com ■現時多家上市房企債息急升，新一輪內房債務危機或隨時殺到。
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「樓市近似08海嘯前夕」公仔箱論壇# X& ~8 u9 F' R7 c0 t$ T+ R
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多家上市內房股債券出現拋售潮，其中，恒大（3333）2018年10月到期的15億美元優先票據，價格於短短約一周跌4%，佳兆業（1638）2018年3月到期優先票據情況亦相若，跌勢似足去年6月錢荒時，雖然未及2011年歐債危機時的內房債券大跌市，但已顯示內房股風險正在惡化中。本港債市交易商指出，發生超日債務違約事件後，市場氣氛轉差，本周內房企業信貸評級只有B或BB級別的高息債市，價格跌幅約1至1.5美元。. v( T! D; ?5 r1 m. D
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年初至今弱勢的內房股中，中海外（688）及華潤置地（1109）昨日偏軟1.3%及0.5%，非藍籌內房股則單日回穩。tvb now,tvbnow,bttvb6 L' I( s7 A8 |- q2 t$ ~1 L0 k
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! M' g& ^, L$ w( B9 g3 [% I  KTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。. x3 W/ S/ h4 c! Q9 W( E

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( L/ N* J( }0 V- H2 DTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灝指，內房債率先在浙江三四線城市爆煲不足為奇，市場憂慮將引起連鎖反應。洪灝續指，今年有2.7萬億元房地產信託到期，加上早前超日債違約，意味地方政府難再為企業債兜底，大部份靠信託融資的房企資金鏈都會有影響，違約將會越來越多。洪灝補充，目前內地樓市格局近似2008年金融海嘯前夕，因樓市需求下降，加上房企劈價還債，陷入惡性循環。3 X$ Y9 U, L+ x8 l' v  [' [+ Z

- ?, c( F& x; U* F& s% Mos.tvboxnow.com野村發表報告指，內地三、四線樓市風險尤其高，由於房地產已成為經濟增長支柱，佔去年GDP的16%，若急劇放緩，將成為內地經濟面臨的最大風險。7 K% _  j% C* l2 B5 S
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有外資投行內房主管表示，內地小型房地產商資不抵債爆破情況才剛開始；不過本港上市內房股爆破機會則較微，因為即使出問題，相信也可沽售資產抵債。
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9 M; {: O* t7 [2 G( {  t  a6 ]% }tvb now,tvbnow,bttvb合景不介意降價促銷TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。, x* ]$ K, Z" x* n" r

9 B* S9 P2 T" O$ N4 @1 b! TTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。另外，合景泰富（1813）主席孔健岷昨日明言，只要淨利潤率保持15%以上，不介意降價促銷，花樣年（1777）主席潘軍則派定心丸，料一、二線城市樓價穩定，相信不會出現大幅降價的崩盤。
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龍頭萬科北京劈價賣樓
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" A! ]2 V- ^3 S8 z: ITVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。 ■繼內地二三線城市出現劈價賣樓潮後，房企龍頭萬科亦在北京劈價促銷。 公仔箱論壇3 C7 z& X6 _3 D; A: `7 T
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【確認轉向】
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1 o, D) U; l% D- m4 C( g4 ~5 oTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。繼杭州、常州等二三線城市出現劈價賣樓潮後，內地房企龍頭萬科亦在北京劈價促銷。2 o" a( |( y; k' p' `

3 m3 T) l. H2 x& k0 \15城市二手樓價跌
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另外，國家統計局昨日公佈，2月份70個大中城市住宅價格數據，新建和二手住宅價格下降的城市分別為4個和15個，有業內人士指出，數據顯示內地樓市已經轉向。$ a4 l4 b; T, o5 g! U

! w0 x* _- f. E9 X% \TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。萬科於上周末開售的萬科橙項目，無裝修單位均價為2.1萬元每平方米，較之前宣傳的裝修單位2.6萬元每平方米售價低5,000元，業內估計，如扣除裝修價，減幅高達每平方米3,000元。os.tvboxnow.com7 `/ @1 ]4 H6 U- Y9 j# M9 g5 d

/ R2 a' E' A  l$ S' F+ o8 }4 A易居房地產研究院副院長楊紅旭表示，北京樓市一向強勢，萬科需要率先劈價，將會影響市場心理預期。他認為，昨日發佈的2月樓市數據，已經確認市場出現轉向，預期最快在年中出現全國性樓價調整。
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7 z- g) f% w5 D" }9 j2 s5 [6 W, p公仔箱論壇另一方面，之前公佈的《新型城鎮化規劃》要求，在2020年之前實現全國住房訊息聯網。有內地傳媒披露，目前北京、中央部份部委的處級以上的官員，已被要求登記房產，令到當地的個別樓盤出現拋售潮，有關報道形容，或有高官因此而急沽貨。tvb now,tvbnow,bttvb" P8 W2 x5 N; u. m9 d( C
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中國房地產學會副會長陳國強表示，目前不確定北京是否已要求官員申報房產，但中央加大反貪腐，訊息聯網亦令手持多套住宅的官員需要加快處理房產，以免受紀委調查，對樓市帶來壓力。尤其早期幹部的福利分房都集中在個別區域，如果官員突然同時出售舊樓，會嚴重影響該區樓市。
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- ^& C3 U# \8 [- r( }4 ]' m! X) ~TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。# ?  ^" H5 H* M/ a
借外債房企利息開支增       
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$ _7 M8 z1 |. }/ d! I1 w; k6 {8 `tvb now,tvbnow,bttvb ■中海外的外債比例高，但其財政穩健及防守性強，料利息開支增加對其影響不大。 公仔箱論壇. _0 l- }  ^' p

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7 {/ N) Z7 Y' p+ n' O  L  ]tvb now,tvbnow,bttvb【人幣貶值】
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, A! q! J0 a6 H2 Qtvb now,tvbnow,bttvb人民幣滙率波動區間擴闊後加速貶值，已從年初高位至昨日兌美元減弱2.55%。摩通報告指，內房企業為離岸高息債市場的最大借貸人，將最受人民幣貶值的影響，預期依賴外債的中小型發展商，明至後年的利息開支將增加，因而會減少離岸借貸。* o# ~$ B7 z2 d! I* X
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摩通對36間上市內房進行壓力測試，在月初已較年初貶值1.7%的基礎上，假設突然再大幅貶值一成的話，發現對今年內房利息開支的影響輕微，更不會影響核心盈利，不過，預期會反映在2015至2016年的盈利上，毛利亦會下降。其中外債比重高的發展商，利息支出可增加135%。tvb now,tvbnow,bttvb5 l. d$ Q8 c3 g$ w

2 u2 v  _6 j2 Y+ F# p% m5 R; R! Q* ]公仔箱論壇雖然中海外（688）的外債比例高達92%，不過其財政穩健及防守性強，料對負債比率較高發展商的盈利影響較大，其中經營利潤會因此下降一成以上的包括瑞房（272）、合景泰富（1813）和恒大（3333）。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。! v/ ^3 @$ o( l  q% O6 B" w

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負面因素多　基金續睇淡 : j( I; v4 U5 K( [% j
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; v5 Q- l1 U' L9 p! d5 Q  Y9 W. _' ?TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。 ■騰訊昨急彈5.8%，貢獻恒指109點，剛好是港股全日升幅。　李潤芳攝
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【多重夾擊】
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' u( l, o, {2 Q/ c5 e人行昨日再進行1,000億元人民幣正回購收水，而自2月18日至今，接近一個月的人行正回購金額超過7,000億元人民幣，內地拆息昨日亦重上兩周高位，水緊情況可能拖累內房。受到多重負面因素夾擊，有基金經理繼續睇淡內房股。
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早前四連跌的港股未因正回購消息再下瀉，昨日出現超賣反彈，騰訊（700）績前急彈5.8%，貢獻恒指109點，剛好是恒指全日升幅，反映扣除騰訊後，恒指屬無升跌。
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東驥資產管理董事總經理龐寶林認為，目前市場情緒過份悲觀，加上內地A股再跌機會不大，故相信大市超賣反彈將可持續，不過，對於內房股則繼續看淡。他認為，港股調整過後，未來炒作主題仍將圍繞科網概念。
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另外，美銀美林最新基金經理調查顯示，基金經理避險情緒升溫，減少股票持倉，令其現金水平持續維持於4.8%的高位，按照美銀美林定義，現金高於4.5%均觸發買入訊號。