[時事討論] 丘亦生: 地方債與H7N9

felicity2010

; R" n  a% B% p+ _/ R% ^8 mtvb now,tvbnow,bttvb! r! C  w- k) m: n- p! }1 `! F9 _
丘亦生: 地方債與H7N9tvb now,tvbnow,bttvb: |7 p2 Z: K2 E' C: f0 n! e
tvb now,tvbnow,bttvb; e5 U  @+ `- _
/ ~) j6 v; u% d( ?
7 R9 N0 m& J* {. a/ {- G
《金融時報》昨日頭版刊登，信永中和董事長張克指內地地方政府債務「失控」的訪問，饒有深意。張克的觀點，其實新意不大，但他一直近距離觀察地方債的審計工作，冒着得罪中共的風險提出警告，高調指信永中和不敢接地方債生意，令人懷疑張克比外界掌握到更多資訊，但不便公開提出。
( f- O: w6 S# f0 l7 J8 ?2 c公仔箱論壇os.tvboxnow.com* }- t' G7 s( r+ F
地方債問題發展落去，越來越似 H7N9 疫情，官方透明度低，外界惟有瞎猜，越估越心驚。從表徵看，地方債的「疫情」似有擴散的迹象，不但令評級機構惠譽下調中國本幣評級，穆迪剛剛也調低中國主權評級的展望。os.tvboxnow.com  n' H$ b# `: S+ p4 O; W! D
TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。2 W" o. A% U& D7 w7 u# C
要評估地方債有幾大煲，只能靠蛛絲馬迹，由點連成線，我最近又見到一單，在紐交所上市的太陽能電池板生產商江西賽維 LDK，本周一無法償還一筆到期的債券，宣佈債務違約，隨時步全球業內一哥無錫尚德後塵，在破產邊緣徘徊。
7 m/ i2 }0 O% V/ [: n5 h( ^os.tvboxnow.com
; u  A( w  j, p0 z' _
: j) B5 \+ ?; n+ H1 |焦點企業爆煲  地方硬食
- C# k6 A1 k/ ios.tvboxnow.comtvb now,tvbnow,bttvb* D1 f. G/ O. k; B, Z* Y0 [
TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。8 s. i2 l# ^  y& P8 E4 M
賽維在江西省新餘市聘用超過一萬人，一直受盡政府財力及政策扶持。賽維創辦人佟興雪曾經承認，江西省政府為賽維提供了 20 億元人民幣的「賽維穩定發展基金」。賽維出事，地方政府不得不救。加上賽維位處重點行業，國開行等國有銀行多次向賽維提供借貸。官方勢力不會容許賽維這種重點企業破產。最有可能的結果是，賽維會跟隨尚德，最終又要由地方政府埋單。賽維與尚德兩個財政包袱接連浮上面後，還有幾多未發作，無人知曉。公仔箱論壇0 b/ l! z: R# o  Y( k& \9 K
公仔箱論壇/ U3 Z( d8 `0 k3 J4 Y
地方債與 H7N9 危機，再加上對中國體制不信任投射，擔憂官場瞞上虛報隱瞞危機，令問題更為深不可測。所以，行內人張克今番表態，事關重大。
" x8 Q3 k- h- i9 o
$ y1 h0 Y+ M& b4 g+ R7 a
) X+ d2 b: a4 }) _0 S& F+ `2 ~TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。信永中和：中國地方債失控  大鑊過次按
- D/ i2 K% R$ [; P/ [4 W: ]0 H公仔箱論壇
- H# ^  c6 ], l. `+ m. K) vos.tvboxnow.com公仔箱論壇4 u8 u" O4 V' w- g7 W/ {5 `

7 B5 d, d3 l$ c( O4 \# l) D
, F) [5 p2 B. |8 h4 S公仔箱論壇《金融時報》亞洲版今日頭版，刊出內地最大會計師事務所之一信永中和的董事長張克的訪問，大談地方債的危機。張克在訪問中警告，中國地方債已經失控，危機一旦爆發，隨時比2008年美國樓市次按危機更加嚴重。他又指，信永中和基本上已停接發行地方債之審計工作。
! i0 a! f! q: m" r5 I# J& D1 R6 ?7 y' m/ o9 g
$ c( ^. r8 P3 r# _1 Y+ P
信永中和停接地方債審計
+ f, g+ d0 q$ `2 o" l7 |2 `. G2 Z公仔箱論壇/ n* i5 h( P% ?/ x9 {
儘管信永中和並非傳統國際「四大」會計師行，但公司屬「非四大」當中，最大型的內地會計師事務所之一。公司董事長張克兼任中國註冊會計師協會副會長。他是罕有參與地方債核數工作的會計界高層，質疑地方債的償付能力，固相當受《金時》重視。7 x  x8 u0 v/ a; T' ?

0 C, V  q1 O2 N- aos.tvboxnow.com張克表示，公司對地方債進行審計工作時，發現債券非常危險，因此他們辭退有關工作。他表示，「（地方債）大部份都沒有穩健的償付能力，情況可能會變得非常嚴重。」張克在訪問中嚴正道：「（地方債情況）已經失控（out of control）」，「危機有機會發生，但由於債務長期滾動，很難預測危機的爆發時間。」
4 j& L( D* w6 \6 R$ j公仔箱論壇& [) Q, v; S9 b# f
張克接受採訪時又指出，「我們看了幾個（地方債）項目，發現很危險，就退出來了」，「大多數的償債能力都不是很充分，這樣將來事情就會變得很嚴重」。他指出，除非債券的償還能力得到保障，否則難以接下地方債的審計工作。% {' I2 S: k( ]: L' a  o. c( |
公仔箱論壇  L. s9 n# {1 H5 q8 L
張克接受採訪時指出，「我們看了幾個接下來的項目，發現很危險，就退出來了」，「大多數的償債能力都不是很充分，這樣將來事情就會變得很嚴重」。張克指出，起初只是財力雄厚的大城市發債，至近年地方縣參與其中，無論修路至興建廣場也以發債「埋單」，相關項目回報率只屬一般，償還能力成疑。「全國有2800多個縣，如果每個縣都在發債，可能比2008年的美國樓市次按危機更嚴重。」
% g1 H8 U  d5 ]8 s- t! k# r: V% _/ i5 G2 [% x& U
評級機構及核數師大多視地方債有政府撐腰，一直給予相當高的評級。但張克對官方撐腰的說法存疑，他擔心在危機爆發時，核數師及銀行有背負大部分的責任。
( p/ T& b8 t; \+ b( Tos.tvboxnow.com公仔箱論壇6 d+ B3 g  C! U

6 r2 _! q- |3 I" z2 z1 eTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。估地方債達20萬億os.tvboxnow.com3 U' {" P/ [+ _3 c9 x# V9 `

, u. x% d; N: w7 @7 ?2 y, uTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。中央政府在2008年放鬆了銀行借款限制，以四萬億救市應對金融海嘯，地方債從此大躍進。由於地方政府在法規上不可直接發債集資，往往利用各名目的融資產品「過橋」，以便為基建目融資，令地方債問題更難於監控。金融時報報道，地方政府透過投資公司在今年第一季已發行價值2830億元人民幣的「地方債」，按年增長一倍，估計中國各省、市、縣和村的債務總額介於10萬億至20萬億元人民之間，規模相當於中國整個經濟體兩至四成。
" h' Y3 [4 L1 n
) H. z: H. A! F$ n5 a* J! pTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。內地地方債問題持續受金融界關注，評級機構穆迪昨日憂慮地方債透明度低的問題，把中國主權把信用評級展望由「正面」降至「穩定」。另一家評級機構惠譽把中國長期本幣發行人違約評級，由「AA-」下調至「A+」。月初，曾在國際貨幣基金任職的大陸經濟學家胡祖六表示，歐債危機之後，下一個地區金融風暴，有可能是中國的地方債危機。
& ]& }& q) J2 v% m+ l1 {TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
1 d% b% ^0 [$ B2 [8 r6 R地方債隨時爆煲 大行拒審計  信永中和董事長﹕比美次按更嚴重2013年4月18日8 B! V0 ?# B* _2 E; Z0 b7 D
% t7 m! v7 V) Y, x, \0 \
【明報專訊】中國首季經濟增長意外回落，地方債務問題再惹關注。繼惠譽、穆迪下調中國債務評級或前景後，內地會計師行業權威人士、信永中和董事長張克接受英國《金融時報》訪問時稱，中國地方債風險幾近失控，可能引發一個比美國次按危機更嚴重的金融危機。有見及此，信永中和已差不多停止為地方債作財務審閱。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。! [  x/ N$ I: N2 l( f! ~
" [2 @6 c7 k" [9 x! U6 h
昨天由總理李克強主持的國務院常務會議亦提到，今後中央政府五大任務之一，就是要「有效防範地方政府性債務、信貸等方面存在的風險」。
+ E1 d( F7 k) h, f0 b' W# _1 e公仔箱論壇
2 T0 ~  r) }1 x) i7 k. c/ d公仔箱論壇3 n8 ^* W4 r6 y9 u7 \! i7 V& M
李克強：防地方債風險為五大任務之一
1 e* k3 ~% I0 r+ P公仔箱論壇
6 `/ o1 [; E2 G7 T5 |( r1 q) ?1 j最近兩年，地方融資平台出現爆發式增長，據估計，地方債目前整體規模介乎10萬億至20萬億元(人民幣．下同)，較2010年底增長50%至100%。然而，由於政府對地方債的界定模糊，業內對地方債規模的估計差別甚大(表)。其中，中銀監主席尚福林最為保守，指規模約9.3萬億元，而前財政部部長項懷誠則指高達20萬億元。
9 o/ h: K: K) h/ E" m( G; k公仔箱論壇os.tvboxnow.com3 M, k( a2 K9 e

( |+ Y" ^0 A' M' h4 T張克:地方債投資回報不足還款
) I, A% J7 [: d' N9 l3 Y* ?/ H/ p: Q; v/ j4 r0 T' U7 y( F' T
另一方面，地方債資金去向的透明度極低，政府償債能力令人擔憂。被內地傳媒形容為「體制內人物」的張克，在訪問中說，很多地方政府將資金用於打造廣場、修公路，由於這些項目回報平平，因此只能用發新債來還舊債。「我們看了幾個接下來的項目，發現很危險，因為大多數的償還能力都不是很充分。」有見及此，信永中和已差不多停止為地方債作財務審閱。而作為地方債最主要的資金來源，內銀本周初也獲中銀監下發通知，要求今年不得再新增地方融資平台貸款規模。
& J7 x7 J' V) r) o6 W) z) s3 O1 T* H' Q/ A% w5 l* p& u6 i
國際貨幣基金組織(IMF)昨日也警示說，內地一些欠發達西部省份政府處於極脆弱的風險邊緣，省級以下地方政府的債務佔到總地方債務的70%，暴露了更大的償債風險。過去兩年官方沒再統計地方債，根據中國審計署2010年的數據，今明兩年大約有20%的地方債到期，2016年後更有至少30%到期。
& F) |  I+ [, f, G$ D公仔箱論壇" G" K9 o& I% j! Y
地方債會否發酵為中國式次按危機？對此，高盛投資管理部中國區副主席哈繼銘說，短期內地方債崩潰的機會很小。只不過，考慮到地方債的規模還會不斷上升，但中國經濟增速大不如前，目前的確需要引起警覺。
. _! F9 D/ [% W4 C% z  F% M: sos.tvboxnow.com公仔箱論壇: T" A0 r& y1 s8 }3 s' K

# W% U+ W4 `1 n" k: D' S9 ~0 y高盛﹕中國經濟增速慢要警覺
8 ~7 ?1 u* |7 [$ B' A
5 j8 \' `" j0 |' f& I4 Q5 b/ g) g! g- {哈繼銘說，未來城鎮化還將不斷推進、人口老齡化也令社會保障資金出現缺口，因此地方債規模勢必還會擴張。但地方債能否持續，關鍵看GDP增速是否高於實際利率水平。以第一季來看，GDP增速為7.7%，實際利率為6至7厘借貸利率減去2％至3%通脹率，因此目前還在可控範圍內。「但從未來走勢來看，GDP增長會逐漸放緩，利率則會因利率市場化而逐漸上升，兩者一降一升，的確要引起警覺。」
0 Q5 c# A' ^7 U% i! u2 G公仔箱論壇公仔箱論壇# L+ ]" I3 d% C+ v

1 c4 n2 J6 _5 |TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。明報記者 李萌、陳子凌、張聞文公仔箱論壇1 |) \7 G: ?* I2 ]8 o( [
公仔箱論壇! F! i' ?# K7 ?4 H: X* z

  ~, D. p# x3 t. T! a! t6 n0 h# K& Z# e. C

- P/ @0 [* b' E  U6 `TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
2 @0 x0 Y- ]% E1 u' R' T, y4 o. mtvb now,tvbnow,bttvb