丘亦生: 雨傘在中國公仔箱論壇$ ]" t) X2 a8 g; {* {
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; v" u# C; L$ j7 Z/ B: L- o6 E公仔箱論壇這兩三個月來，雨傘成為港人抗爭的一個icon，望之感觸良多，想不到在中國，雨傘近日也大熱，當然，內地的土豪，是不會拿着雨傘上街示威的，他們青睞的，是近日熱賣的理財產品傘形信託，有說這是近日A股喪炒的元凶之一，我找了這把「遮」的資料看後，有點擔心，即使沒有黃飛鴻這種級數的高手，它也很有機會變成大殺傷力武器。os.tvboxnow.com( t; {$ a# K$ `2 o o" t2 N
/ a7 Y; v- q# b" H0 i! e6 q% _低迷七年 突像子彈飛/ {5 ~- B: Y8 f8 k9 M7 o
' Y: n, d8 X3 g+ a: O/ jos.tvboxnow.comA股過去一周出現盲搶股的現象，上周五成交更突破一萬億元（人民幣．下同），滬綜指今年的43%升幅更冠絕全球，而A股市值亦超越日股，成為僅次於美股的全球第二大股市。各種浮誇的說法出台，如刻下是超級牛市，如溫州幫大舉賣房炒股，有大行研究報告甚至用到「黨給我智慧給我膽」、「炒金融股就是炒中國夢」來做標題。
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/ E. M& |) L0 r1 \本來，A股低迷近七年，估值又不算貴，有一個像樣的反彈，也不算苛求，問題是，今次升幅來勢之急驟，又缺乏一個引發想像的故事，再加上大量使用孖展，均叫人擔心其可持續性。8 W5 D1 F( L, q; R+ I5 f
9 E% v8 K, t1 t: o- zTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。其中尤以借爆孖展最令人咋舌，過去陸客來港借孖展炒窩輪（不要問我為何可以）已時有所聞，今趟在內地更加勇武，現時滬深兩地股市的孖展額已達8,000億元，比7月以來增長1倍。& E) r+ s' `* t1 p" n2 P5 |
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不少大戶更嫌孖展未夠刺激，另闢蹊徑去加大融資，導致傘形信託這種結構產品的熱賣。傘形是指一個信託包含了一籃子的子信託，每個子信託都是一個基金，用來投資A股。低風險的投資者（多為銀行客戶）可以選擇做「優先級投資者」，收取近8厘息，高風險的（多為土豪大戶）則可以成為「劣後級投資者」，其回報則是扣除8厘息後的投資回報。
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& B/ i8 Y+ T! J& q. B公仔箱論壇整個產品的設計，相當於由低風險的投資者借錢給高風險投資者炒股，前者賺息後者則賺股價，槓桿可以高達3至5倍，比純粹借孖展的比例更高，融資成本又接近，而且沒有孖展融資的法規限制，如只可以投資指定股票，及單一股票在組合內的比重上限。對銀行來說，既然其他理財產品的回報轉差，不如把資金疏導到這種產品上去，賺手續費也好，甚至自行做優先級投資者賺息。
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種種舉措 硬托起A股
% B, [. V/ `+ A/ uTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。, W1 h" A0 y% t) ^' ^% }8 h2 r5 K
據估計，現時市場內的傘形信託，金額在1,500至2,000億元間，並且在急速膨脹中。由於這些資金在股市出入N轉，無異於對沖基金，故此其影響力或帶來的交投絕不止於2,000億元。) \9 U+ ^9 l* |7 D2 r
! b3 W) f; @( C! ?* G! E8 xtvb now,tvbnow,bttvb這類產品安全嗎？據講信託人會訂下補倉及斬倉的規矩，一旦投資貶值，便會進行風險管理，保障收息投資者的安全，先不論內地的風險管理往績是否可信，幾千億元的高槓桿資金，一旦要斬倉，人踩人的場面想想也覺可怕，這還未計8,000億元的正常孖展。
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對於這一輪的升市，我着實覺得奇怪，先是幾個月前官媒的日夜唱好，繼而是佔中之下唔嫁又嫁的滬港通、失驚無神減息，再放任這些高槓桿操作，種種舉措，都像是要義無反顧地托起A股。在經濟前景嚴竣的背景下，似乎是要用股市的氣氛來蓋過實體經濟的低迷，抑或是大量抽水活動出台的前夕？無論如何，我真心覺得現在內地很適合重播丁蟹的《大時代》，不要說我黑心，我只是覺得套劇夠警世，從來「秋官效應」都只是穿鑿附會。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。$ G e) v) \7 t$ U9 `- E& ]* S
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發表於 2014-12-8 08:49 AM
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