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[時事討論]
丘亦生: 港股A股化路線圖
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作者:
felicity2010
時間:
2015-4-13 01:32 PM
標題:
丘亦生: 港股A股化路線圖
丘亦生
:
港股
A
股化路線圖
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忽然之間，城中人人都在談論港股
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股化，說過去的投資心法或跟車路數，都要有所適應，查實我覺得
A
股化好抽象，究竟港股正經歷甚麼質變，與以往的資金市有何不同？與其憑感覺，我想起一個故事。
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話說
1997
年亞洲金融風暴時，當時的重量級大鱷老虎基金派員不斷調查香港的情況，以決定是否出手狙擊港元、港股，據當時與其交手的分析師說，老虎基金的
要員最緊張兩個指標，其一是炒股的孖展比重，這個十分易理解，孖展越高風險越大，爆煲味更濃，另一個指標，卻不是那麼直觀，是訪港旅客數字。
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昔日老虎基金 今日變病貓
背後的理據，是旅遊可算是服務的出口，關係到香港的外滙收入，而賺取外滙能力是守住港元聯滙制度的一條重要支柱。同一時間，旅遊業與零售銷售有很大關係，也對
GDP
有顯著貢獻，故旅客數字起落可視之為反映經濟的領先指標。
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最後老虎基金決定去馬，大手沽港元沽期指，是否建基於旅客數字，我無從得知，但如果老虎基金今日再老調重彈的話，吼準香港近期旅客數字下跌，造淡港股，恐怕老虎即時會變病貓，輸到夾着尾巴速逃。
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港股確實有些因素變了，過去只是股份的供應面改變，國企民企漸變主導，現在是到港股的需求面異變，內地資金尤其是散戶的比例將顯著上升，本地經濟因素對港股的影響將進一步淡化甚至脫鈎，反而與內地經濟的關係更大。
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不過，這個關係隨時是反向的，即內地經濟差時，港股會傾向看好，這源於
A
股主要是政策市，而經濟差時利好政策出台機會更大。
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如果要說另一個捕捉港股
A
股化的徵狀，我預期會出現在證券行的研究報告上，內地各種以「黨給我智慧給我膽」、「炒金融股就是炒中國夢」做標題的浮誇研究報
告，相信不日便會登陸，畢竟對內地股民來說，標題黨比分析一大堆基本因素更搶眼球。而政策分析，又會比個別股份分析更重要。
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前海擬設深港通共同市場
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不
過，好戲還在後頭，新一期《財新周刊》揭露，港交所（
388
）正與深交所秘密磋商「深港通」的下一步
——
「共同市場」，更考慮在深圳前海成立，初步計劃做
一些「原來做不了的事」，包括吸引一些不符內地上市資格的紅籌、虧損科網股回歸。整個概念，無非是製造一個供大陸人買大陸股票的監管灰色地帶，儼然是一個
另類的邊境購物城。古怪的是，報道指港交所內部都不清楚有關討論，暫時僅是行政總裁李小加個人的想法。
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似乎滬深港通之後，中港股市的基建融合，也是勢不可擋，他日港深交易所合併，
A
股在滬深港同時上市，全部由中證監牽頭監管，港股
A
股化才算走完最後一步，正式喚作香港
A
股。
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