7 P" \* N' S E) J Q6 X 執掌央行13年，周小川第一次碰上通縮的新問題。 5 |, s2 y) n5 l# f
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1月經濟數據不忍卒讀。兩個PMI，製造業的跌入衰退區間，服務業的掉頭向下。進出口雙降，PPI一路下滑毫無起色，0.8%的CPI漲幅，讓分析師騷然，請旨的折子像雪片一樣地遞上去：請降息，請降准，請寬鬆，請當機立斷。 os.tvboxnow.com2 Y& d5 e U) w# ~# B. j8 ?: n
7 f" W4 }6 F& v, u8 ] 此時此刻，周小川的心里在想什麼？ ) W5 m) u8 j( T E9 h! r5 d9 |TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。 " @' q" S* O$ M# f/ i7 m" Y公仔箱論壇 他也許在想，為什麼一水兒的折子都遞給我呢？為什麼財政部沒有收到雪片一樣的請安折子：請減稅？為什麼人社部沒有收到雪片一樣的請安折子：請降社保費用？為什麼國資委沒有收到雪片一樣的請安折子：請繼續降薪？ ( I3 o. B2 H, _' ~) I) J
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他也許在想，答案其實也簡單，因為把印鈔機打開最省事。而且外匯佔款放緩和通縮風險逼近，正是貨幣寬鬆的大好時機，經濟學教材上的經典案例。多少國有過剩產能嗷嗷待哺，等著債務展期和以新還舊﹔多少被擠壓的中小民營企業，盼著人家吃肉我喝湯。可是，貨幣政策不是萬能藥，中國持續貨幣超發而沒有引發惡性通脹，在於土地等要素作為資本入市。美國能夠在三個QE後走出流動性陷阱，靠的是實體經濟復甦。不是每一次貨幣寬鬆都能換得好運。 os.tvboxnow.com& [% ?7 N8 ]1 ?5 Z$ S% N
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他也許在想，還是要為結構性改革留出空間和時間。貨幣寬鬆儘管有諸多不是，但在短期內確實能夠托底經濟。特別是中國原有的以投資和人口紅利為支撐的舊增長模式難以為繼，貨幣寬鬆形成的低利率有利於經濟在下行期間不至於硬著陸，而是等待改革釋放紅利，等待新的經濟點補位，從而贏得這場泡沫的賭約。 tvb now,tvbnow,bttvb3 y; A' W" [2 O# M0 v9 G. ]
+ x7 H$ @5 A; r8 Pos.tvboxnow.com 他也許在想，防範經濟過冷，化解通縮風險，是雷打不動的政治任務。經濟決策才分對錯，政治任務隻有一條標準，搞定它。很多政策並不是央行行長所能決定的，但很多政策的後果卻必須由央行來消化。數據是冷冰冰的，1月弱勢開局，外貿幾近慘敗，經濟在2015年或許將迎來最艱難的一年。中央早已言明，進行區間管理，經濟下行的容忍度提高自是不假，但底線思維的嚴防死守也不含糊，一旦經濟過冷影響政治穩定，救市也沒有上限。到時候，貨幣政策該出手時就出手。 公仔箱論壇" u3 ] a) d7 N/ Y" Y. m
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也許，此時此刻的周小川，正坐在自己辦公桌前，拿捏著下一個降准降息的時機在哪裡。明天？一季度？上半年？下半年？降不降已經沒有懸念，惟一的懸念在於早晚。或許，他更想再撐上一撐，從“錢荒”之戰到第一次降息，可以看出他在盡全力不復加杠杆，不增加泡沫，不擴張資產負債表。但中國經濟由不得你多想，2月數據到手如果仍是不佳，分分鐘降息降准也不是小概率事件。 tvb now,tvbnow,bttvb( z& `$ _3 c8 I$ b' j% q
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算了，先不想這個頭疼的問題了，快過年了，把春節前後的流動性管理好才是當務之急，通知市場，在人民銀行分支機構推廣常備借貸便利（SLF）。至少，這是周小川看得見的想法。
