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丘亦生：快閃有罪
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作者:
felicity2010
時間:
2014-4-2 06:46 AM
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丘亦生：快閃有罪
丘亦生：快閃有罪
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財經圈中人，不少都讀過《說謊者的撲克（
Liar's Poker）》，作者MichaelLewis曾經是債券交易員，把華爾街的烏煙瘴氣寫得抵死啜核，近年他轉型至體育題材一樣出色，《Moneyball》改變不少人對體育運動的看法，最近 他的新作面世，回歸拿手的財經題材，書未出已令華爾街聞風喪膽，不但監管機構做嘢，連大行高盛都要戴定頭盔，新股也可能要延遲上市避風頭。
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高頻交易被指老鼠倉
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今 次Lewis的新書《Flash Boys》，向高頻交易（High Frequency Trading）開火，本周才正式推出，但紐約檢察官兩周前突披露，會啟動對高頻交易商及交易所的調查，看看當中是否有違規，而高盛營運總裁上周又在《華爾街日報》撰文，大倡市場改革，要限制高頻交易，甚至把生意搬去競爭對手的交易平台，而該平台正正標榜不歡迎高頻交易。而下周恰巧又有一家高頻交易商Virtu Financial展開上市前路演，市場已有勸退聲音，以免站在風口位上。
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高頻交易存在，已有好幾年的時間，但即使行內人都未必知道當中運作，只知佔大市成交越來越重要，這時Lewis以爆內幕姿態出現，更形容這類交易與作弊無異，難怪話題性十足。
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在《Flash Boys》一書中，對高頻交易最大的指控，是這類交易盤尤如傳統的老鼠倉，分別只在於動用了高科技，例子之一是美國有13個交易所，高頻交易商有本事在窺 看了某家交易所的買賣盤路後，立即搶在前頭在其他交易所入貨/出貨，套戥兩家交易所的瞬間價差，賺取微利。本來套戥活動歷來容許，但高頻交易的操作，有很 多灰色地帶，甚至存在搶在自己客戶前偷步落盤，那便可圈可點了。
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這門生意的致勝要訣是鬥快，因此交易商會爭相在交易所的交易系統旁邊，擺放自家的落盤系統，就是要取得絕對的近水樓台優勢，更誇張的，是花費幾億美元自行興建光纖直駁交易所，無所不用其極，就是希望贏取那千分之一甚至萬分之一秒的快閃優勢。
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當速度去到小數點後幾個零的時候，市場便仿如進入了迷離境界，2010年中的閃崩，美股在十分鐘內狂跌600點，多隻股份暴跌九成，便被指是高頻交易商的 活動，與不同交易所的交易規則差異互動所觸發。此後，市場也不時有個別股份於短時間內失驚無神大跌數成，而無法用公司的基本因素來解釋。
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金融創新凸顯脆弱性
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我常常說，金融創新有別於其他科技創新，在於它雖然表面上提升了市場效率，但往往增加了系統的脆弱性，在金融風暴中，CDO、次按等創造性破壞大家都領教過 了，高頻交易未必一定是壞事，但世人對其了解太少，很難任由它主導大市逾半成交，Lewis的著作未必有全面考慮各方理據，但卻是及時的提醒。
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作者:
felicity2010
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2014-4-3 05:15 AM
劉易斯新書煽風點火
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■揭露華爾街中人惡行的美國著名金融作家劉易斯，花一年時間研究高頻交易運作，並寫成《Flash Boys》一書。
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【炮轟操縱】
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專門揭露華爾街中人惡行的美國著名金融作家劉易斯（Michael Lewis），花一年時間研究高頻交易運作，並寫成《Flash Boys》一書於近日發行。該書批評美股被高頻交易商操縱，交易所任由一小撮人利用先進電腦佔盡先機。近日高頻交易問題備受關注，該書推出無疑是煽風點火。
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CNBC電視台周二邀請了劉易斯出席節目，席間還有BATS證券交易所總裁奧布萊恩（William O'Brien）、IEX交易所創辦人Brad Katsuyama等，奧布萊恩在節目與兩人唇槍舌劍。劉易斯在節目上指責高頻交易商「操控」市場，又指奧布萊恩態度「粗暴」，是帶來高頻交易問題的人之一；並指IEX交易所是一個更公平的「競技場」。Brad Katsuyama亦直指奧布萊恩有份操控市場，他創立的交易所獲悉市場訊息的速度，較某些高頻交易商慢。
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奧布萊恩則反擊指，「我為你們兩人而感到羞恥，因為你們錯誤地指責成千上萬的人做了壞事……並利用恐慌、不信任和指責來建立另一家公司。」
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