美元內強外弱 港元死路一條 林行止os.tvboxnow.com+ Y7 V# S, L6 C
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5 E1 Y& c! S8 N0 k/ A奧巴馬總統終於和國會達成於未來十年「減赤」二萬四千億（美元．下同﹔聯邦政府未來十年開支本為四十六萬一千億，十一月國會特別委員會若達成協議，將減至四十三萬七千億）的協議，已有定論的第一階段在十年內削「政府隨意支配的開支」九千一百七十億，料多項與低入息階層有關的福利特別是醫療項目會被削減，引起左傾輿論和學人的抨擊，自是意料中事﹔而凱恩斯學派如勇字當頭的克魯明當然亦大感不滿，因為他們主張在國內大搞經建大事投資，藉以刺激就業、繁榮經濟，而經費來自從削減對外用兵的軍費，非常明顯，這種想法亦無法獲得大多數人同意，況且有日本在九十年代開始於國內進行大規模經建（可說為經建而經建），前后達二十年之久，可是，日本經濟仍如一潭死水，「証明凱恩斯的一套行不通」﹔有此先例，反對之聲盈耳，遂有折衷辦法亦即象征性提高財政部借貸上限以交換減少一點點「免費午餐」的協議。tvb now,tvbnow,bttvb: Y# @ c' ?# f0 a- l. M* b2 U7 n
2 G; ?( h% _1 r7 i5 q" N! x公仔箱論壇長期揮霍無度先使未來沒有的錢，美國債台高築，是人所共知的事實﹔至於紓困之法，亦是人人知曉，如加稅（停止稅務寬免）及節省政費開支同時促進出口刺激經濟等，可是，這些都是說易做不易（簡直不可能）﹔徹底解決美國的財政窘迫的方法，更是無人不知，此為惡性通脹（美鈔美債等同廢紙）及戰爭，但執行此策略者肯定成為千古罪人，沒有理性政客會作出此主張，不過，有人在等待它們「自然發生」也說不定。 ; c6 o3 j+ d# E R- v( \ Y) nTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。 ) `! g! Y! w. @3 m0 j老實說，美國的財政困境，貝南奇、蓋特納都束手無策（奧巴馬更無論矣），美國學者專家亦各有所「本」（學術派別及政治屬性）而發表各走極端的言文﹔香港論者，充其量隻能作隔靴搔痒之談，筆者當然亦屬此中一分子。與其談不出所以然，不如略說一些比較具體的事，惟亦隻能提供一己或拾人牙慧的看法，供各位參考。 * [7 [+ V. q, [! i , B* u6 m' R- K5 }, f' RTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。美國財政亂成一團，國債信用等級被降級可能性未變（按 內地的評級公司早把美債降級，隻是投資者不當一回事而已），這種情況，對美元匯價相當不利。如此論斷是大家早已聽厭看慣的，不過，鼎鼎大名的哈佛經濟學家、多年前曾接受《信報月刊》訪問的費斯坦，七月底在美國國家經濟研究學社發表了一篇題為〈美元何去何從？〉的論文（〈M. Feldstein:〈What\'s Next for the Dollar?〉NBER.org/papers/w17260），提出一項發人猛省的新觀點，這是美國白宮以及財金當局致力把美元匯價二元化，即國內的美元保持匯價穩定甚至略為升值，而國際美元的匯價則讓其續走下坡！os.tvboxnow.com% B) p7 W+ v7 Z6 N
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費斯坦指出，五月以來，美元兌一籃子（十二種主要）貨幣跌百分之十一，以過去十年計，跌幅更達百分之三十五強，在美國通貨膨脹受控而有關人士間中會公開為強美元打氣的環境下，美元跌勢仍這樣大，是不可思議的。不過，看深一層，美元之跌，竟然另有玄機，原來當局所要的強美元，隻是本土美國人手上的美元，對於海外美元，頹態畢呈則為其所樂見！tvb now,tvbnow,bttvb* W0 H! D$ c4 I# c. n
4 i: C4 ~+ m j- a美國通脹率在低位徘徊，意味在本土消費，美元的購買力得以保持，這方面的成就，全靠聯儲局主席貝南奇有效微調利率之功﹔但海外美元匯價低完可以再低，則對美貨出口有利，因為貨幣兌美元升值國家，美國貨相應廉宜，等於賺這種貨幣的人的購買力相應增強，有助美貨出口，十分顯然﹔另一方面，從強貨幣國家如中國輸往美國的貨物，其價因人民幣較美元強而上升，等於中國制造不再是「廉價貨」的代名詞，生活在水深火熱之中的美國消費者，一面要為還債尤其是物業按揭而張羅，一面因為低通脹令儲蓄誘因增加而縮減開支，其對貴價進口商品的消費意欲下降，事屬必然，這對中國（及其他強勢貨幣國家）的出口經濟不利，卻對美國本土經濟有利。& E' T& {$ ^, i$ @/ X' U
8 K7 ~( f& L+ t; L) p' ?TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。要達海外美元弱勢的目的，美國有兩道板斧。其一是「量化寬鬆」或稍后必然推出的「量化方便」（或其他巧立名目的名稱），目的無非間接增加美元發行量以沖淡美元的購買力﹔其一則是不斷硬軟兼施，迫使有關國家貨幣兌美元升值—早已站起來的中國當然不會聽美帝的話辦事，但不知不覺間人民幣兌美元已升了不少！ 0 h+ k' A; V# E0 ~* O - _9 H. S5 v" l8 B( ^+ qTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。如上述，雖然美元已跌了不少，然而，費斯坦仍認為海外美元的購買力還會下降，而跌幅可能達二成。他的推理有二。第一是那些以美國消費市場為出口目標的國家，不得不繼續搜購美元，一來藉此壓低本國貨幣匯價以促進對美輸出，二來多存美元這種風行全球的通貨，以備不時之需。第二是美元積弱令不少國家少購甚至淨售美債，改持歐羅（和日本？）債券，以為貨幣對沖﹔雖然希臘財危突顯百孔千瘡的歐羅前景黯淡，令這種趨勢有逆轉之勢，但以中國為例，今年仍把約百分之七十五的外匯盈余投入歐羅市場。另一方面，有大量外匯儲備的國家如中國、日本和瑞士，弱美元看似對她們不利，實際上則有助提高其國內消費者對進口貨的購買力，而消費者大事消費的后果是儲蓄率下降—私人的和國家都如是，換句話說，這會相應減輕弱美元對她們的美元儲備的蠶食。對於投資者來說，持有低息美債可能「財息雙失」，因此拋美債美元改持其他投資媒介者眾，這對美元匯價當然亦有一定下挫壓力。os.tvboxnow.com H+ D H- R0 H
