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蘇偉文﹕人民幣離岸業務 要重視金融安全

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: R2 m6 D, ?9 t2 n( P上星期人民銀行和金管局簽訂備忘錄,容許香港企業除了貿易結算外,還可儲存人民幣,而且也准許跨行人民幣轉帳,這代表了香港人民幣業務上的一個新的里程碑,而這兩個鬆綁措施,對香港發展人民幣離岸業務有正面作用;然而香港在發展人民幣離岸業務的路上不會是一片坦途。公仔箱論壇% {! P# n( w0 }/ {
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6 C3 m( {9 m, n  P5 ?* l從正面看,這兩個新安排有利人民幣在港的存量增加,因為容許企業在貿易結算外擁有人民幣,即表示在港的人民幣不需要一定回流內地,停留在港的人民幣在數量上定會增加。以目前香港的港元貨幣供應量3萬多億港元來估算,一個有苗頭的人民幣離岸市場,人民幣存量起碼要有當地貨幣的十分之一,而且是要常久地保持在這數額上。目前香港人民幣存款有大約900億,這表示香港要發展人民幣離岸業務,人民幣存量起碼要有3000億才合格,所以現時的人民幣存量仍未足夠發展人民幣離岸業務。新措施有利香港積存人民幣,相信人民幣存量會大幅增加,雖然距離3000億的指標還遠,而且和上海在人民幣存款上的差距仍是相當巨大,但香港已是境外人民幣存量最多的市場,對日後人民幣離岸業務自然有正面作用。公仔箱論壇: |+ O" i- r9 A" e) Q9 M8 h4 f

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: k7 B" M) T% j9 z人民幣銀行同業拆息雛形漸現
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其次,容許跨行人民幣轉帳,即意味人民幣產品的出現,現時新措施推出後,即有金融機構推出人民幣保單和人民幣的掛存款,當然,人民幣產品多元化有利人民幣離岸業務的發展,但其實有更大的含意我們需要注意─跨行人民幣轉帳即表示在香港可以進行銀行同業拆放,人民幣在港的銀行同業拆息雛形漸現。6 r& V& E/ @' K) ^" ^
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* J4 f$ M9 H+ W/ Y現時香港銀行擁有人民幣後,會存入中國銀行進行結算,銀行的利潤不高,但容許跨行轉帳後,香港銀行同業可以拆放人民幣,人民幣頭寸的利潤便會提高,而且這個由香港銀行拆放人民幣的市場,可以將人民幣的利率自由化,對人民幣利率的定價有影響作用。更重要的是,銀行同業拆息是眾多銀團貸款和金融工具的定價指標,倫敦作為傲視全球的環球金融中心,其中一項絕對優勢便是倫敦銀行同業拆息,該拆息是環球金融工具的定價指標,也繁衍了倫敦在環球金融市場上的霸權地位。tvb now,tvbnow,bttvb8 A& W; F& }" ^6 S4 I9 N5 V* H

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從這個思路出發,當人民幣的金融產品豐富起來時,人民幣利率的定價權,將是各個環球金融中心的兵家必爭之地,假使香港正在雛形的人民幣銀行同業拆放市場可以成長,香港便可穩奪這個金融橋頭堡,這對香港金融業的重要性不言而喻!8 |* f4 a  }3 U# u& U
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說到這裏,好像前路一片光明,但正如本文開頭所言,香港發展人民幣離岸業務不會毫無障礙。對內地來說,人民幣離岸業務是有其風險,尤其是擔心人民幣離岸價格會反過來影響內地,對內地金融安全構成風險,1997年的亞洲金融風暴的記憶猶新,而最近的次按危機更是令人不安,所以當容許香港在人民幣業務有突破時,也扶助上海的人民幣離岸業務,內地的取態很明顯:就是擔心在港人民幣離岸業務發展時會失控,需要上海的人民幣離岸業務來平衡。" t. A6 U6 L# d* I% N0 }" K' p
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不能只顧自己賺錢9 z9 I6 ~1 Y0 a2 w% L) ~

, @8 @! n, e8 S5 }TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。對香港來說,這說明了我們不能只從自己的好處想,不能只顧自己業務發展,不能只顧自己賺錢,也要從大局想。所以香港要成功發展人民幣離岸業務,首要明白內地的考慮,特別是如何保持內地的金融安全,才容易在人民幣離岸業務上事半功倍。TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。0 ]. a/ U! H6 T0 N% R
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作者是香港恆生管理學院商學院 候任院長兼金融學教授
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