聯儲局上周召開會議後，提出放緩購買按揭抵押證券，市場憂慮局方可能會陸續縮減大規模支持經濟及資產價格的措施，消息一度引起市場憂慮，擔心各國央行會陸續採取退市行動，令投資市場出現轉向。
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市場憂慮政府退市，早在中國股市出現。今年上半年，在中央大力催谷基建下，內地股市急升，但七月開始，內地開始傳出銀行信貸增長規模減縮的消息，令內地股市由高位回落。雖然中央官員一再強調寬鬆政策不變，但資金炒賣明顯降溫，最新上市的重型股中冶A股，就在這個市況下出現反覆，釀成H股在港首發破底的罕見現象。足見當政府減低對經濟的支持時，肯定會成為左右股市的重大因素。tvb now,tvbnow,bttvb- z& V) i; g2 o8 }5 F( j( a
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與中國情況有所不同，美國為了支撐經濟，不單採取手段刺激經濟，而且直接注資入金融市場，按外界估計，由於美國經濟元氣受創甚深，雖然局面暫時穩定，但為免脆弱的綠芽未發先謝，政府不會輕率退市，所以聯儲局緩購按揭抵押證券的行動，雖然很溫和，但已觸動全球投資者的神經。! [4 W' i( X# t+ V6 F" B; m& C$ ] p
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7 o: H1 E: c4 ]' U2 I5 G" _) u無論是美國抑或歐洲各國政府，近日開始已經把退市擺上議程，以目前實體經濟仍然疲弱的狀況，為何各國急急張揚退市呢？最直接的理解，就是各國為了挽狂瀾於既倒，採取史無前例的注資行動，濫發鈔票的後遺症非常嚴重，為了盡量避免在真正退市時資產泡沫膨脹得太緊張，以及減輕一旦措施推出時導致的震盪，先出口術是唯一較為可行的方法。另一方面，國際組織如國際貨幣基金會，以至G20峰會都呼籲不要輕率退市，與各國央行實行一正一反唱「雙簧」，一鬆一緊作口術上的配合。os.tvboxnow.com$ T5 K6 k9 G' u% t- Z$ t
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美國在今次海嘯中是震央，退市的條件比較差，為何聯儲局不讓其他國家先行退出，而要自行提早揚聲呢？除了藉口術減低將來震盪的需要外，另一個可能是聯儲局期望借助收緊銀根的姿態，支持美元匯價，避免美元匯價調整過急，造成另一次震盪。
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過去一個星期的市場走勢，由於投資者避險意識減低，資金開始由美元流出，這個情況在月中變得明顯，美匯指數迭創低位，同時被視為美元代替品的黃金，盎司價格在升破一千美元關口後，曾經有加速向上迹象，假如情況持續，美元有可能會急跌，觸發持有美債或其他美元資產者不滿和拋售。換言之，聯儲局一方面不希望太快撤出市場導致復甦受損，但同時亦要應付美元匯價受市場信心不足的影響而急挫。
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對於何時退市，聯儲局有本身考慮，但同時亦要面對複雜的金融市場環境，故此退市的快慢，不能只考慮實體經濟的表現，簡單來說，聯儲局暫時最大的憂慮不在通脹或資產泡沫威脅，而是市場對美元的信心。最理想的情況，當然是美元緩慢回落，這樣既可藉貶值減輕美國人的負債，同時避免美元持有者過分不滿，但如果美元跌勢過急，聯儲局就需要「有所動作」，屆時全球金股和商品市場亦波動難免。
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要退出市場，聯儲局的處境可謂一步一驚心，能否安然渡過，要視乎美國復甦力度如何，同時亦考驗聯儲局主席伯南克制定的各項具體措施能否循序漸進逐步升級，中間稍有閃失，全球金、股、匯都有可能作出劇烈反應，對儲局的行動作出反制，這印證了「政府入市容易退市難」之言不虛，投資者面對這種變化不定的市況，應對之法就是戒急用忍，採取低買高沽的波動市策略。 |
發表於 2009-9-27 08:17 AM
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